【www.guakaob.com--证券考试】
楚天金报讯 18日上午，估值180亿的韵达在深圳证券交易所挂牌上市，同时“新海股份”也将正式更名为“韵达股份”，正式登陆资本市场。截至19日收盘，韵达报收47.65元，下跌5.46%，实际控制人聂腾云、陈立英夫妇所占股份价值达到334.26亿元，排名A股第十位。在物流行业中，仅次于圆通速递实际控制人喻渭蛟夫妇的418.28亿元、传化集团实际控制人徐传化家族的398亿元，排名第三。
快递行业就像一辆造富快车，一旦成功上市，将产生许多的亿万富翁！随着韵达正式上市，圆通、中通、申通和韵达这四家通达系民营快递企业已经全部完成上市，2017年的快递行业将迎来全面的资本竞争。
A.独自创业
哥哥去世后离开申通创办韵达
提起国内快递业，“桐庐帮”是绕不开的一个群体，“三通一达”均出自浙江桐庐。
桐庐县山多地少，当地人往往外出谋生。1989年，桐庐夏塘村村民聂腾飞到杭州的一家印染厂做小工，认识了未来的妻子陈小英。1993年，20岁的聂腾飞和浙江淳安的工友詹际盛开始在杭州和上海间运送报关单，这就是申通的原型。同年，王卫在深港间开展了相同业务，公司起名“顺丰”。
1994年，詹际盛离开申通，和弟弟办起“天天快递”。
1998年，聂腾飞车祸逝世，陈小英接手申通，她的哥哥陈德军也加入；聂腾飞的弟弟聂腾云则选择离开，创办“韵达”。
2000年，曾是申通财务、也是陈德军的初中同学张小娟，劝丈夫喻渭蛟也做快递。2000年5月28日，揣着从朋友那里借来的5万块钱，做过木匠、干过装修的喻渭蛟来到上海，带着17名员工办起了圆通速递。当时的圆通总部设在上海市长宁区镇宁路545弄44号，集办公、住宿、作业于一体，总面积150平方米，公司只在上海、北京和江浙设立12个城市网点，快递运输全部依赖铁路。喻渭蛟做装修时买来的一辆桑塔纳，成为当时最先进的代步工具。他每天早上8点出门，晚上11点收工，晚上大家摸口袋凑第二天的油费。现在，这辆桑塔纳仍放在喻渭蛟的老家桐庐。
2002年，与喻渭蛟、张小娟一同长大的木材供应商赖梅松，投入500万元成立中通。
2012年，申通收购天天快递，陈小英的第二任丈夫奚春阳任首任董事长。
B.组合整改
换新标借势互联网为上市发力
1999年，聂腾云在在上海成立韵达快递后，但因对加盟商的管理不足，造成了服务质量也跟不上，很多人对韵达快递服务很不满意。为了改变这样的现状，韵达快递进行了各个方面的组合整改，2015年8月8日，韵达正式发布新标。
2015年8月上旬，韵达速递首次对外发布了企业中长期发展战略，即：不断发展快递主业，丰富快递产品满足不同消费者的需求，提高服务品质和时效，推出专属服务产品，并在此基础上，全面拥抱“互联网+”时代。
2015年11月，韵达在上海分拨中心正式上线自动化流水线，标志着韵达在“服务智能化、生产自动化、协同信息化、运输高效化、运营绿色化、管理科学化”方面迈出重要步伐。
2016年3月底，韵达宣布与中国重汽集团达成战略合作，一次性采购68台豪沃系列车型；不到1个月，4月26日，韵达又继续采购了中国重汽集团济南商用车有限公司100辆汕德卡车。
多年的发展过程中，韵达借力信息化力量，在快件揽收、分拨、运输、派送和信息上传等各个环节研发应用了24小时实时运行系统(
正是近年来韵达持续耕耘打下的坚实基础，才为其借壳上市打造了差异化竞争优势，凭借着牢固的发展基础，形成核心竞争力，成为当今中国快递市场的中坚力量。
C.借壳上市
入股新海股份进行资本操作
2013年，韵达还进行了国际化发展，先后和日本、韩国、美国、德国、澳大利亚等国家和地区开展国际快件业务合作，走出国门，迈向了全世界。
韵达快递的营业收入开始逐年攀升，近三年营业收入：43.03亿元、46.66亿元和50.53亿元。
在国内快递行业竞争这么激烈的情况下，韵达快递2014年单日最高峰业务量仍然超过1200万件，全网络营业收入超过100亿元。
聂腾云短短的几年时间里，把一个默默无闻的快递公司打造成为了中国快递行业十大影响力品牌之一。
国内快递行业竞争将会更加激烈，如果不能上市，必将死路一条，这也是这么多快递急于上市的原因。
快递公司要想尽快上市，就必须借壳，所以必须找一个好的“壳”公司。
最终聂腾云夫妇找到了新海股份，新海股份是一家成立于1993年的电气股份公司，但这家公司受到经济环境的影响，业务发展非常慢，公司的年营业收入一直在几千万之间徘徊，而且逐年都有盈利。
对于想借壳上市的公司来说，这无疑是一个好“壳”：市值不大、地域相同、收入平稳而且有盈利增长。
上市除了有“壳”，还要有募集配套资金，借助资本的力量，采取融资，并购的方式募集。2016年2月28日，韵达正式与复星集团、中国平安、招商银行、东方富海、云晖投资等进行资本合作。
具备这些基本条件后，韵达开始为上市做进一步准备。
D.苦尽甘来
复星投资潜伏6年收10亿“红包”
1月18日，韵达终于成功上市了，有个投资公司在背后终于等来了这一天，这一等就6年啊，真是苦尽甘来！
它就是上海复星创富，是复星集团旗下的一家投资公司，同时也是最早投资韵达快递的。
上海复星创富从2011年就开始潜伏了，韵达快递自成立以来一共进行了9次股权转让，其中一次是对外资本转让，于是天津君睿祺和上海复星创富两家投资公司便投资了韵达。
四年后，韵达又进行了三四次的股权变更，但这一次天津君睿祺却选择了退出，不跟韵达玩了。
而上海复星创富不同，它继续和韵达玩，这次玩更大的，来了两次大手笔（2015年8月和9月两次增资韵达），同时占股也增加到了6%。
2016年2月，韵达为了上市进行了资本合作，作为合作之一的上海复星创富的占股被稀释到了5.7416%。如今韵达成功上市，给复星带来了新年最大红包（超10亿），成为了快递公司上市背后又一个赢家！
韵达股份相关负责人表示，未来将借力资本市场全面开启构建以快递为核心，涵盖仓配、云便利和智能快递柜为内容的综合服务平台的新征程。在国际化方面，韵达股份重点发力跨境物流，这与圆通、申通、中通的未来规划战略有所不同。
快递专家赵小敏认为：“4家快递企业在国际化方面表现略有不同，快递企业国际化需要谨慎，因为快递企业都面临着国际投诉纠纷所带来的风险，这对于上市的快递企业来讲是非常大的。所以国际化必须有一个切入点。”在国内方面，赵小敏认为，4家企业的业务发展规划仍将以电商物流为主，慢慢发展仓配业务，具体的差异还不明显。
（综合《每日经济新闻》、《创业家》报道）
相关新闻：
（原标题：韵达借壳新海股份上市获批 聂腾云夫妇身家超406亿）
新海股份昨天晚间发公告称，公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会审核有条件通过。
新海股份7月2日发布的重组预案显示，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产，实现韵达货运借壳上市。预案显示，置出资产作价6.74亿元，拟置入资产作价177.6亿元，两者差额170.86亿元由公司以19.79元/股发行86336.5万股股份支付。交易完成后，聂腾云、陈立英夫妇及一致行动人直接和间接共持有公司总股本的69.97%，聂腾云和陈立英夫妇将成为公司实际控制人。
据了解，证监会审核通过后，韵达货运将会成为继圆通速递后第二家在A股上市的快递企业。新海股份自11月2日起停牌，以停牌前一个交易日收盘价58.09元计算，聂腾云夫妇身家超过406亿元。
韵达凭什么比圆通贵
为什么韵达的身价能超过申通、圆通？
按照新海股份发布的公告，2016年1-3月份，韵达货运实现营业收入约为13亿元，净利润约为1.9亿元，完成业务量5.94亿件。韵达货运还承诺，2016年度、2017年度及2018年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于11.30亿元、13.60亿元和15.60亿元。
这一目标数字还略低于申通快递承诺的业绩：2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于11.7亿元、14亿元和16亿元。
在预测市盈率上，韵达也高于申通和圆通。
“现在壳资源越来越稀有，好多公司都急着上市，到处找壳，主动权在卖壳的公司手中。”赵小敏说。
新海股份的公告披露，2013年、2014年、2015年及2016年1-3月,韵达货运综合毛利率分别为22.56%、25.86%、31.09%和 30.53%。
公告直言，由于行业内快递产品和服务同质化程度相对较高，因此韵达货运仍面临着国内外快递服务商较大的竞争压力。
截至2016年5月，韵达在末端网点自建门店超过20000个，合作便利店、物业及第三方合作资源超过16650个，以及智能快递柜74000余个。
韵达快递加盟市场前景，韵达是具有中国特色的物流及快递品牌，结合中国国情，用科技化和标准化的模式运营网络。 已在全国拥有三千余个服务规范的服务站点，致力于不断向客户提供富有创新和满足客户不同需求的解决方案。 科技的投资和推进，以优化内部管理和客户服务，提高客户满意度；建立了全方位的、多层次的运送保障体系，提供适合客户需要的产品。那么韵达快递加盟费多少钱?下面就让创业第一步网小编告诉你韵达快递加盟费要多少钱，让你对知道韵达快递加盟的相关知识，希望对你的创业有所帮助，注意，因为不同时间和地点的原因，加盟费和投资金额会有所不同，表格中的投资金额数据仅供参考。
韵达快递加盟费用| 加盟城市 | 省会城市 | 地级城市 | 县或县级市 |
|---|---|---|---|
| 房租（以30㎡为例） | 7.2万元（6000元/月） | 4.8万元（4000元/月） | 2.4万元（2000元/月） |
| 装修费 | 3万元（1000元/㎡） | 2.4万元（800元/㎡） | 1.5万元（500元/㎡） |
| 车辆购置 | 12万元（20辆） | 9万元（15辆） | 6万元（10辆） |
| 人员工资（季度） | 24万元（3500元/月，20人） | 13.5万元（2500元/月，15人） | 4.5万元（1500元/月，10人） |
| 物料采购 | 8万元 | 5万元 | 3万元 |
| 流动资金 | 15万元 | 10万元 | 8万元 |
| 总投资费用 | 69.2万元 | 44.7万元 | 25.4万元 |
| 此投资费用为预估，仅供参考，具体费用以实际情况为准。 | |||
韵达快递利润分析：
| 加盟级别 | 省会城市 | 地级城市 | 县或县级市 |
|---|---|---|---|
| 面积 | 30㎡ | 30㎡ | 30㎡ |
| 月营业额 | 16万元 | 10万元 | 6万元 |
| 毛利/月（毛利率） | 11.2万元(70%) | 7万元(70%) | 4.2万元(70%) |
| 房租费用（月） | 6000元 | 4000元 | 2000元 |
| 人员工资（月） | 7万元 | 3.75万元 | 1.5万元 |
| 水电杂费（月） | 1600元 | 1300元 | 1000元 |
| 月净利润 | 3.44万元 | 2.72万元 | 2.4万元 |
| 年净利润 | 41.28万元 | 32.64万元 | 28.8万元 |
| 以上利润分析为预估，仅供参考，实际盈利情况会根据地区、面积、成本等不同有所出入。 | |||
虽然说相对于其他品牌投资费用而言，韵达快递加盟费确实要高出不少，但往往高投入带来的也是高回报。因此，对于有实力的投资者而言，加盟韵达快递不失为一个创业的好项目。但为了保险起见，投资者可以通过点击”获取更多韵达快递加盟的详细资料！
韵达快递加盟区域
湖北省：神农架林区
海南省：白沙县
云南省：怒江州
西 藏：山南地区、阿里地区
甘肃省：甘南州
青海省：海北州、黄南州、果洛州、玉树州
新 疆：阿拉尔市，图木舒克市
韵达快递加盟费及总投资金额预计：25.4万元（此数据仅供参考，请根据您当地情况制定投资计划！）
韵达快递加盟公司简介
是世界500强联想集团旗下主要从事国内物流仓储，运输。结算为一体的第三方物流服务供应商。韵达快递公司拥有宽大的信息网和先进的 INTERNET物流管理系统运输各种货物、仓储设备配置精良、已建成一支高素质专业化且具有多年仓储;配送、运输、操作经验的现代化物流队伍，可根据客户具体特点，设计策划”个性化”物流配送方案，韵达快递并提供全过程全方位全天候的综合物流方案。不仅提供各地区，各类型客户需求的信息交递平台，而且还提供从生产、销售到市场跟踪的信息网络服务。
韵达快递公司成立十三年来，立足国内、面向国际，致力于开拓和发展国际、国内快递、物流市场。韵达快递公司主营50KG以内包裹快递和普货航空运输，服务涵盖仓储、配送及特种运输等一系列的专业速递服务，并为客户量身制定速递方案，提供个性化、一站式的服务。
优秀的品牌需要时间的见证，时间是最好的裁判。正是经受住了时间的考验，韵达快递才有了今天的成绩。韵达快递，企业实力强大，是你可靠的加盟后盾，值得信赖，更是合作的好选择，快来加盟韵达快递吧!
韵达快递加盟市场分析
目前国内的快递市场价格整体偏低，虽然略有盈利，但行业从业人士普遍感到非常辛苦。韵达快递希望能够跳出价格低，服务品质不高的行业怪圈，改善业务流程、优化客户体验，努力提高服务质量和客户满意度，做一家为员工创造福利，为社会创造价值，为客户提供更好服务的企业。
实力企业带来优质的品牌，为客户提供更多优质的服务，这就是韵达快递致力的方向。韵达快递，品质有保证，值得信赖，市场无限大，政策多，全力支持你的加盟事业，是你走向成功的不二之选，快来加盟韵达快递吧!
韵达快递加盟成功案例
江涛 24岁 快递员变身网点老板
月挣两万，这就是我对自己下个月快递业务收入的预估，虽然承包韵达快递业务不到半年，但快递业的快速发展让我从以前的快递员摇身一变成为网点老板。在我看来，经营一个网点的业务不仅能能赚钱，更重要的是能够给我像我这样家庭一般、学历不高、资金有限的年轻人一个创业机会。
李帆 27岁 选择比努力更重要
加盟韵达快递之前，我开淘宝店4年了。每到节假日快递公司爆仓现象让我感受他们辛苦的同时，也隐约感觉到这里蕴藏的商机。于是去年我在网上看到了韵达快递招商，我就果断选择加盟韵达快递，经营起快递业务。一年之后我惊喜的发现快递收入远大于淘宝店。这让我明白，很多时候正确的选择比努力更重要!
韵达快递加盟专家点评
如今，快递行业迅速崛起并快速发展，很多投资商也想加入进来分一杯羹。那么选择什么品牌进行加盟就是一个需要思考的问题。那么韵达快递加盟市场前景让韵达快递不仅有着优质的服务，而且要求也很简单，因此是投资商不能错过的。
现在您知道[图文]韵达快递加盟费多少钱了吗？如果您想对“快递加盟”有更多了解，请点击搜索更多信息： >> 查看更多相似文章
韵达快递加盟费多少钱?韵达快递加盟市场前景
A股土豪找人要了1.3亿凑足2.21亿，买了一家估值才8600万的新三板公司
最近，圈主被上市公司光韵达（300227.SZ）的“乐观”精神感染，这家光电科技公司豪掷2.21亿元收购了此前估值8600万元的新三板公司金东唐（831089.OC），让后者股东笑开了花儿。
乐观似乎是光韵达的独特气质。2011年和2012年光韵达也曾砸下几千万收购两家科技公司，并许下了美好的盈利期许，但到2016年两家公司的业绩均远未达标。
不过，诸位看官可别以为光韵达是人傻钱多……其实他自家今年上半年净利润仅40.8万，而且这次买金东唐，用的大部分不是自己的钱，钱不多人也不傻！
金东唐股东会笑醒吧？
根据光韵达的公告表明，其采取发行股份及支付现金的方式购买金东唐100%股权，其中，以现金方式支付8840万元，剩余1.326亿元以发行623.12万股支付，本次收购资产和募集配套资金的发行价格均为21.28元/股，总额约2.21亿元。
重点是，在金东唐2015年4月与5月的定增及通过股转系统协议转让股份的价格为每股10元，整体估值仅8600万元。此次2.21亿元的“卖身价”让人意外。
这次收购，让金东唐的股东们笑开了花，例如去年刚入股的王翔、前海瑞旗等，王翔以350万认购35万股，现在市值达744.8万，不知会不会后悔当初买少了！
前海瑞旗手上的125万股，则从买时的1250万元涨到如今约3212万元，这生意比炒房还好赚啊！
不过这钱可不全是光韵达一家掏腰包。在收购金东唐的方案中，光韵达向特定投资者孙晖发行股份筹集不超过1.323亿元的配套资金。
根据《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》，孙晖为上海慧秋投资有限公司总经理，参股多家投资公司。
这样的土豪，请给新三板来一打。
不过，这一“挥霍”行为最近被证监会盯上，国庆前夕，深交所向光韵达发去问询函，希望其解释下“为啥要买这么贵”。
光韵达曾表示，是因为对金东唐未来发展“充满信心”。圈主发现，金东唐主营业务为自动检测设备的研发、生产、销售及服务。主要客户群体为大型消费电子企业，包括了富士
康旗下部分企业、苏州维信电子有限公司等。光韵达近几年进军3D打印，金东唐能为此提供技术支持。
另外，金东唐承诺的高增长业绩也是光韵达此番大手笔的原因之一。
金东唐承诺2016年6月至12月、2017年、2018年的营业收入分别为7703.99万元、约1.41亿元、约1.75亿元，要知道金东唐2015年的营业收入也才6534.07万元！ 哪来这么足的自信心？难怪深交所要求公司详细说明预测营业收入增长率较高的依据。 不仅深交所有疑问，普通小股民也很忧心忡忡啊！
（东方财富网上，疑似股民问询收购一事）
金东唐最后争不争气圈主不知道，但是光韵达前两年买的公司，理想很丰满现实有点骨感倒是不假。
2011年，光韵达收购昆山明创。虽然当时昆山明创每年净利润只有四五十万，但光韵达仍然信心满满地预测，接下来的3年昆山明创每年的净利润都能突破200万，甚至到300万。结果，到2016年上半年，昆山明创累计效益也仅为853.43万元。
无独有偶，2012年光韵达收购并增资苏州光韵达，并表示将“在未来的几年为本公司带来更大的收益”，年净利润能达到800万甚至1000万，可是今年上半年苏州光韵达仅实现效益44.73万元……
此番交易中，金东唐还承诺2016~2018年业绩分别不低于1500万元、2300万元和3100万元。
而在《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》中，圈主发现，如
金东唐实际净利润低于上述，将按照《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。
这几年几次三番募集资金去收购别家公司，既是光韵达的战略调整需要，也可能是因为自家那一亩三分地，挣的钱真是不多，得开源。
根据 2016 年中报，上半年光韵达营业收入1.09亿元，净利润出现较大跌幅，从2015年的3211万元暴跌至40.8万元，下降幅度达98.73%！
受电子行业增速放缓、国内经济增速下滑等影响，光韵达自家的LDS业务（镭射加工应用在手机天线、汽车用电子电路等）PCB业务（印制电路板）业绩均出现下降近来主攻的3D打印业务则在布局阶段，效益低于预期。
对一家公司的估值，不同人有不同的角度。只是，上市公司收购后标的公司业绩承诺不顶用的例子有很多。站在上市公司角度，合理估值是降低风险；挂牌企业角度出发，不要为了“嫁出去”许下海誓山盟。不过，权衡利弊的事生意人比圈主更懂，说不定光韵达就押对了宝呢！
快递行业为何被“催”上市？
作者: 科技棱镜社 来源: 科技棱镜社
近日，A股上市公司大杨创世发布公告称，公司于7月28日收到中国证券监督管理委员会的通知，经审核，公司重大资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。这意味着圆通速递成功借壳大杨创世，成为中国快递行业第一股。
据悉，从大杨创世披露将被圆通速递借壳到顺利过会，这期间只有短短6
个月的时间。
如此快速的审核速度也让外界猜测未来民营快递上市将进入快车道。顺丰、申通、韵达的上市程序也在进行中，今年注定会成为民营快递上市狂欢年，而众多快递公司登陆资本市场势必会加剧快递业的竞争。在资本市场的推动下未来快递行业将迎来产业升级，中国快递行业将向着高效、智能化方向发展，在这一大背景下中国快递行业中极有可能诞生科技独角兽。
中国快递业竞争加剧
今年除了刚刚获批借壳的圆通快递，顺丰、申通、韵达也纷纷公布了借壳方案，虽然目前这三家快递的上市进程速度不一，同时也遇到了一些问题，但就目前证监会对快递企业上市借壳的态度来看今年年末到明年一季度这三家快递公司也将完成上市审核程序。
随着众多民营快递企业登陆资本市场，未来快递行业的竞争也将加剧，但其实快递行业的竞争压力近些年就已有明显的增加。
虽然据国家邮政局数据显示，2015年全国快递服务企业业务量累计完成
206.7亿件，同比增长48%，但预计今年将完成275亿件，同比增长34%，远低于2015年的48%，因此也终结了此前连续四年保持超50%增长的纪录。这一数据的下滑直接受全球经济形势的影响，消费信心的下滑对电商业的冲击波及到下游快递产业。
另外，随着快递业的竞争加剧其行业毛利率出现持续下滑。据中金公司发布的快递行业数据显示，快递行业毛利率已从2007年约30%的水平，下滑至目前
5%—10%的水平。行业增长率和行业毛利率上的双双下滑印证了中国快递业正在进入洗牌阶段，登陆资本市场或找到更为可靠的资本财团支持成为现阶段中国快递业生存的不二法则。
而国家政策上也鼓励快递行业的良性竞争，去年底召开的国务院常务会议中明确指出，要向各类资本进一步开放国内快递市场，并支持快递企业兼并重组。同时外资企业也将择机冲击国内快递市场，大量中小型快递企业在内外竞争中将遭淘汰。
除了政策和经济形势方面的影响，电商平台的自建物流系统也为传统快递行业带来了诸多压力。京东、苏宁、阿里巴巴等电商平台不惜重金打造自建物流系统，一方面能够提升平台服务质量，另一方面也能够增加公司的综合实力形成核心竞争力，不被任何服务供应商控制。随着电商自建物流系统的日益发展，将给这一行业带来更大的竞争压力。
综合以上因素，传统快递企业在多重因素影响下，不得不选择登陆资本市场来顺利度过行业的洗牌期。
中国快递行业将诞生科技独角兽
现阶段中国快递行业仍处于劳动密集的低效率阶段，其行业发展过度依赖于电商平台，行业自身缺乏创新力。而从全球快递行业的发展趋势来看，未来快递业将呈现自动化、智能化、高效化的特点。
因此未来国内快递企业将会对影响行业实际效率的科技技术投入更多心血，由劳动密集型向科技为主导转化，而快递企业重点关注的技术领域有以下三点。
第一，机器人技术。
机器人配送快递将大大降低人力成本，这一技术的应用早就受到关注。据悉，目前欧洲已经开始投入使用机器人快递员完成配送服务。一家名为Starship的公司在过去9个月，已经在12个国家测试了机器人快递员，这些机器人会在人行道上行驶，递送货物的重量最高为20磅，运送范围在2-3英里，时速约4英里，而这些机器人也能够在遇到突发问题是进行自动应急。
在国内阿里巴巴集团早在去年年底就秘密展开了“E.T.物流实验室”项目，据
悉该项目是与美国、中国知名大学机器人团队共同研发快递机器人。 该机器人项目一共分为两类，
一类是新型仓内分拣机机器人属于托举机器人，除了机器人本身的灵敏和智能程度，其应用的核心还在于强大的系统算法支撑，目前即将进入试运行阶段。另一种是在配送端服务的无人配送机器人，这类机器人现阶段主要来完成在相对封闭环境下的最后几百米配送。能够自动优化路线将货物送至收件人手中，并可以适应复杂的环境，如自己乘坐电梯、给人让路、避开障碍物等功能。
第二，无人机技术。
目前这一技术相对成熟，也已有多家快递将这一技术实际应用到现实场景中。 而此技术现阶段主要解决的是农村最后一公里物流的问题，京东为此在江苏宿迁开展了一系列无人机送货实验。其中包括无人机送货的流程、飞行调动系统、设备需求、人员分工等方面。而在国外亚马逊更是押宝无人机配送，并且义无反顾的坚定推行。
第三，无人驾驶汽车。
无人驾驶汽车的出现将彻底改变传统路面运输行业，而作为现阶段快递业主要的中短途运输手段之一，这一技术的应用将大大降低其运输成本和运输中出现的事故造成的损失。
而未来这一技术与机器人、无人机技术相结合依托于大数据和云端技术将会【韵达市值】
在未来城市中形成立体移动物流网络。无人驾驶汽车根据数据分析选择最佳分发点，到达目的地后由机器人与无人机完成分发任务，无人车可在就近地点再次完成装货，进行下一次运输分发任务。
这种立体移动运输网络大大缩减了快递投放中的中间环节，提高运输及分发效率，从而降低企业的相关成本，也能为用户带来更加安全、快速、优质的服务体验。
当然这三项技术并不是快递业唯一能够涉足的领域，但却是发展前景最被市场看好的领域。而作为科技项目的研究就意味着大量的资金投入，过去传统快递企业很难自行研发相关技术的应用，大多由像阿里巴巴、京东这样由电子商务转型为科技类企业的公司来进行相关研发。
但当民营快递企业登陆资本市场后将会改变这一局面，首先，在企业上市后其融资手段将大大增加。上市快递企业有能力通过发行股票购买资产的形式收购相关领域公司，同时也可以通过发行股票与债券的形式获得充足的现金资源来支持相关研究与开发。
而相关领域科技类公司的引入也将大大刺激公司股价，提高公司整体市值。科技类公司的引入也将成为公司核心竞争力，强大的核心价值与不断增加的市值将形成极高的壁垒，从而防止竞争对手的收购与兼并，在如今竞争激烈的快递领域立于不败之地。
未来中国民营快递上市企业将遵循“亚马逊模式”，越来越多的公司将由传统型企业向科技类公司转化，在外界环境和资本的多方因素刺激下这一行业极有可能诞生未来的科技独角兽。
未来产业升级将面临哪些阻力？
当然快递行业完成由劳动密集型向科技类企业的产业升级，也将面临诸多困难与阻力。
首先是来自于公司内部管理层，目前中国快递企业中创始人及实际控制人中并没有科技类背景的人，这一因素将导致管理层对于这种产业转型缺乏切身体会很难产生共鸣，也很难预见未来发展的前景。因此未来需要职业经理人制度的引入，由具有相关经验和背景的团队为企业在科技领域的发展做好规划，同时保证
相关计划能够有效实施应用。
其次，相关技术的研发对于没有一点经验的企业来说是十分困难的，即使是吸收兼并相关科技公司的加入，技术的积累过程将产生巨大的沉没成本。而这种影响在短期内并不会消除，这将长时间的影响上市企业相关财务数据，从而对股价及公司市值管理造成影响。所以对于涉足领域的选择以及相关投入的节奏就尤为重要。但结合的亚马逊的财报来看亚马逊摆脱了过去发展新业务的亏损窘境，近几季稳定获利。在最新的二季报中净利更是大幅成长832%，由此可见亚马逊的转型已经获得了初步的成效，这种转型的长远意义要远大于其短期的成效。而未来民营快递企业能否有决心坚持转型道路，最终获得长期效益现在还是一个未知数。
另外，相关研发成果能否在相关领域取得绝对竞争优势也是关键性问题，如果投入了大量人力物力的研发成果不能转化为有效生产力，沦为同质化技术那么这种投入也失去了实际意义，对于技术发展上的未知性也成为一股强大的阻力。
行
业及产业 交通运输/
快递
2017年02月15日
行业研究
行业深度成长消化估值，千亿市值可期 ——快递行业深度研究 看好 /
相关研究
"圆通过户完成即将更名，关注艾迪
西、新海等相对低估品种——快递行
业点评" 2016年9月21日
"申通上市在即，资本市场成新战场—
—快递行业深度研究" 2015年11月
17日 本期投资提示： ● 快递仍处繁荣期，行业增速高位缓降。2016年全国快递总单量313.50亿件，同比增长51.7%，快递总收入4005.0亿元，同比增长44.6%。我们认为，随着上游电商企业增速放缓，自身基数过高等原因，快递单量，长期可能出现高位缓降的势态，但短期内仍将维持40%-50%左右的增速，一方面，拆单频率增加在一定程度上抵冲电商增速放缓带来的影响；
另一方面，移动购物及定向营销使得微商行业逐渐兴起，2016年微商交易额可达3607.3亿元，同比增长98.3%，这为快递的增长提供了新支点。
● 上市初期享受高溢价，行业估值长期回归稳态。上世纪90年代美国快递高速发展，联邦
快递PE估值一度超过40倍，但随着增速稳定，联邦快递PE估值维持在17倍左右，日本亦然。反观国内，申通、圆通、顺丰、韵达四家快递公司一度受到市场追捧，16年PE亦一度超过50倍。相对海外市场，国内快递具有经营效率高、行业增速快、纵向整合空间大等经济基础性优势，但考虑到目前快递提价空间有限，成本控制难以持续将带来的利润增速回归，另外A股市场在新兴产业度过风口期后将出现资金理性出流。目前“四通一达”估值水平相对合理，具有长期投资价值。
● 顺丰龙头地位难以撼动，一超多强形式或将持续。国内快递市场以顺丰为代表的直营系，
和以四通一达为代表的加盟系两大阵营并行发展，直营在质加盟在量。随着快递行业布局初步完成，加盟扩张优势边际效率下滑；同时市场对快递服务品质的追求不断提高，直营系优势逐渐体现,2015年顺丰速递营收481亿元，远超其他同业者，2016年预告扣非净利润约25亿元。但国内快递市场由电商驱动，低端廉价快递仍有需求，两种模式企业在中期来看均有生存空间,目前，圆通、韵达以较高的市场份额、较强的成本控制能力领跑“四通一达”，未来有望在龙头争夺战中夺得先机。随着五家巨头企业的成功上市，资金不再是其发展的瓶颈，巨头相互之间将难以整合。因此我们认为，国内的快递市场将存在小范围的整合，目前一超多强的形式或将持续。
● 产业竞争者众多，未来格局充满变数。环视周边产业，以菜鸟为代表的物流平台、以京东
快递为代表的仓配类电商快递、以德邦为代表的零担物流都在潜移默化地影响着快递产业格局。菜鸟背靠阿里，掌握电商资源，致力于打造电商物流大平台，一方面通过推动智能化、标准化，促进快递行业降本增效，另一方面也通过自有大件仓配对快递流程进行了缩减或替代；京东快递依托京东商城，在全国仓储配置完善，借助分散仓库可以实现极速高品质的电商件配送，未来物流体系适时开放，有望爆发其网购件运量抢占新市场大份额， 证券研究报告 证券分析师 陆达 A0230516070002 luda@swsresearch.com 研究支持 罗江南 A0230115090002 luojn@swsresearch.com 联系人 王昊哲 (8621)23297818×7480 wanghz@swsresearch.com
或将引领电商分散仓储潮流。以德邦为代表的零担物流在业务流程、网点布局上上与快递具有一定的相似性，涉足快递行业的转型成本较低，借助其大件运输经验，有望在大件快递市场杀出一片天地。 ● 行业估值得到消化，给予行业“看好”评级，首推圆通、韵达。综合而言，我们认为快递虽然面临着整体增速逐步放缓的问题，但由于其有极强的消费属性，因此在当前环境下仍具有较强的生命力。就个股而言，随着年后整体估值有所回调，目前股价下存在长期投资价值，我们行业内建议关注行业龙头圆通速递，以及后来居上成本控制得力的韵达股份。
投资案件 投资评级与估值 快递行业当前17年PE在20-50倍之间，加权平均PE为36倍，相对高估值将从业
绩端得到消化。我们认为虽然行业面临着整体增速逐步放缓的问题，但由于其有极强的消费属性，因此在当前环境下仍具有较强的生命力，上游电商拆单及微商的兴起为快递带来了新业务量，近几年行业仍将维持高速增长势态，给予行业“看好”评级。
关键假设点 1） 上游电商、微商发展保持相对稳定；
2） 国家继续在政策上给予鼓励及扶持；
3） 上市企业经营层面稳健，并持续融资。
有别于大众的认识 1、目前市场对于快递的高增速是否能保持抱有所怀疑。
我们认为：首先，需求端能够支撑，电商增速虽然已经回落，但近几年随着网购的
普及，低值物品网购频次增加，单个包裹货值逐渐下降，这带来了拆单频率的增加，最终抵冲电商增速放缓带来的影响；另外微商的爆发式增长提供了部分新的需求。
其次，资本金重组，为增量保驾护航。定增后除韵达外均吸收了大量资金，获得融
资的快递企业将不惧价格战，在市场份额的争夺中占得先机，因此增速将领先或与行业增速保持一致。
2、部分投资者认为，快递行业估值2016年已到顶点。
我们认为：近5年上市快递企业保持30%以上增速是大概率事件，目前来看PEG在
1左右，仍是相对稳健，利润基数不断扩张，相应市值有望持续扩大，即使在PE估值保持不变的情况下，未来仍具有2倍以上空间，快递公司千亿市值可期。
股价表现的催化剂 各家企业年报披露业绩超预期
核心假设风险 政策层面变化，生产事故等，小非解禁带来的股价波动。【韵达市值】
目 录
前言 ...................................................................................... 7 1.
1.1
1.2
1.3 快递市场发展速度高位缓降 ........................................ 8 快递行业仍在繁荣期，单量增速短期或将维持50%左右 ................ 8 需求端：背靠电商好乘凉，拆单、微商等贡献新业务量 ............... 9 美日历程：消费升级带动发展，增速终与经济趋同 ...................... 11 2.
2.1
2.2
2.3 估值：初期享受高溢价，长期回归稳态 ..................... 13 海外来看，新兴市场估值溢价回调 ................................................... 13 国内效率远超海外，整合空间广阔 ................................................... 14 从总市值、PEG两个维度考量快递估值............................................ 18 3.
3.1
3.2
3.3
3.4 谁将在决胜快递？一超多强或将持续 ........................ 20 管理优质，品控到位，直营略胜一筹 ............................................... 20 模式最优，顺丰龙头地位难以撼动 ................................................... 21 “四通一达”竞争激烈，圆通领先韵达势猛 .................................. 24 对标美日，一超多强形式或持续 ....................................................... 27 4.
4.1
4.2
4.3
潜在竞争者众多，或潜移默化影响行业格局 .............. 30 菜鸟：参股圆通速递，打造社会物流平台 ...................................... 30 京东：尚未爆发的配送能手 ............................................................... 32 零担运营方：虎视眈眈的潜在竞争者 ............................................... 34【韵达市值】
图表目录
图1：我国快递发展进程一览 ............................................................................... 8
图2：2010年来快递收入增速持续上升 ................................................................ 8
图3：快递单量增速保持50%增长 ......................................................................... 8
图4：电商快递占比高达70% ................................................................................ 9
图5：网购人数增速下降 .................................................................................... 10
图6：电商成交量增速放缓 ................................................................................. 10
图7：双十一单个包裹价格出现大幅下滑 ............................................................ 10
图8：电商快递单量增速仍在高位 ...................................................................... 10
图9：移动购物占比达到75% .............................................................................. 11
图10：微商交易额增长迅速 ............................................................................... 11
图11：1970-1993年，GDP高增速带动美国快递行业发展 ................................... 11
图12：亚马逊、eBay等电商与快递行业同浮沉 .................................................. 12
图13：日本快递最终与GDP增速保持一致 .......................................................... 12
图14：FedEx收入及盈利情况 ............................................................................ 13
图15：Yamato收入及盈利情况 .......................................................................... 13
图16：FedEx估值经历波动后回归稳态 .............................................................. 13
图17：Yamato估值经历波动后回归稳态 ............................................................ 13
图18：借壳方案发布后，各公司股价均实现大幅上涨 ........................................ 14
图19：国内外几家快递企业总资产收益率均高于海外 ........................................ 15
图20：我国快递集中度远低于海外 .................................................................... 15
图21：市占率上圆通、中通领跑 ........................................................................ 15
图22：快递行业向上拓展零担，向下拓展宅配外卖 ............................................ 16
图23：顺丰单价领先，韵达中通单价最低 .......................................................... 17
图24：韵达单均毛利水平最高 ........................................................................... 17
图25：体育、教育行业近两年估值变动情况 ...................................................... 18
图26：2015年各家企业申诉率对比 ................................................................... 20
图27：2015年各家企业业务量对比 ................................................................... 20
图28：转运中心数及总资产对比 ........................................................................ 22
图29：满意度上顺丰最佳，四通一达基本一致 ................................................... 22
图30：高素质员工占比情况一览，顺丰优势明显 ............................................... 23
图31：快递平均单价对比情况 ........................................................................... 23
图32：2015年各家企业营收对比 ....................................................................... 23
图33：A股3家公司业务量对比 ......................................................................... 24
图34：A股3家公司快递业务收入对比 .............................................................. 24
图35：A股3家公司快递单价对比 ..................................................................... 24
图36：A股3家公司不含派送费收入 .................................................................. 24
图37：A股3家公司分项毛利率对比 .................................................................. 25
图38：A股3家公司单件中转收入成本对比 ....................................................... 25
图39：A股3家公司毛利对比 ............................................................................ 25
图40：A股3家公司平均每单毛利对比 .............................................................. 25
图41：A股3家公司净利润对比 ......................................................................... 26
图42：A股3家公司利润增速对比 ..................................................................... 26
图43：美国快递市场占比情况 ........................................................................... 27
图44：日本快递市场占比情况 ........................................................................... 27
图45：2015年双十一各快递单量情况 ................................................................ 28
图46：5家上市快递企业市值对比 ..................................................................... 29
图47：菜鸟网络物流平台吸引物流领域各方参与 ............................................... 30
图48：阿里巴巴完善电子商务体系 .................................................................... 31
图49：近五年全国快递量增长情况 .................................................................... 32
图50：近五年单件快递收入降低情况 ................................................................. 32
图51：小家电仓配一体服务 ............................................................................... 32
图52：小家电菜鸟配服务 .................................................................................. 32
图53：京东近一年活跃用户数 ........................................................................... 33
图54：京东近一年交易额情况 ........................................................................... 33
图55：京东订单完成量 ...................................................................................... 33
图56：零担、快递业务相对位置 ........................................................................ 35
表1：5家快递企业上市作价及融资情况............................................................... 9
清科数据：2016前11月231家中企上市，下半年IPO加速明显，VC/PE
再迎一波收获潮
2016-12-12 清科研究中心 张蕾
大中华区著名股权投资研究机构清科研究中心近日发布数据显示：在清科研究中心关注的海外16个市场和境内3个市场上，2016年前11个月全球共有231家中企上市，合计总融资2714.25亿人民币。其中，182家中企在境内市场融资1243.89亿人民币，上市数量和融资额同比分别下降5.2%，18.9%。49家中企在境外市场融资达到1470.36亿人民币，上市数量及融资额分别同比下降11.4%、27.9%。2016年前11月中企上市融资额及数量较2015年前11月均有不同程度下降，分别下降15.5%、11.2%。其中，VC/PE支持的中企在全球上市共计143家，上市数量同比下降4.7%；143家中企共筹资1980.46亿人民币，融资额同比上升41.9%。新三板市场方面，截至11月底累计挂牌企业达9764家，总股本达到5569.31亿股，流通股本2250.26亿股，总市值已达37451.18亿元。2016年前11月新增挂牌企业数量4635家，同比去年同期新增挂牌数量增长64.8%。
中企境内外上市同比下滑，受“邮储银行”上市影响，境外市场平均融资额增高
2016年前11个月，共有231家中企在境内外资本市场上市，合计融资2714.25亿人民币，平均每家企业融资11.75亿人民币。2016年前11月中企上市数量及融资额较去年同期均有不同程度下降，分别下降15.5%、11.2%。
从上市市场来看，2016年前11个月，中企在境内上市数量远超境外市场，但总体融资规模略低于境外市场。境内市场的平均融资额与境外市场有较大差距，仅达到境外市场的二成。具体来看，境内方面，182家上市企业融资1243.89亿人民币；境外方面，49家中企赴海外上市，合计融资1470.36亿人民币。
就平均融资额来看，境内市场平均融资额达到6.83亿元，较去年同期融资额下降14.4%；境外市场平均融资额达到30.01亿元，较去年同期融资额上升22.9%，主要受“邮储银行”首发融资额高达496.8亿人民币影响。
表1 2016年前11月中企境内外IPO市场统计
市场 境内市场 境外市场 合计
融资额 （亿元，RMB）
1,243.89 1,470.36 2,714.25
比例 45.8% 54.2% 100.0%
上市数量
182 49 231
比例
78.8% 21.2% 100.0%
平均融资额 （亿元，RMB）
6.83 30.01 11.75
来源：私募通 2016.12
中企海外上市同比下滑，银行股集中上市，带动金融行业融资额继续碾压其它行业
2016年前11个月，共有49家中企在海外7大交易所上市，49家中企融资额合计1470.36亿人民币，上市数量及融资额分别较去年同期同比下降11.4%、27.9%。但就季度来看，2016年第三季度，中企海外上市较前两季度有大幅的回升。
相较于2014年中企赴境外上市的火热态势，近两年中企境外上市活跃度有所下降。首先，其主要原因仍在于中概股在境外资本市场估值低于境内市场。2015年上半年国内A股的火热行情加速了中概股回归的决心，使得海外上市体量相对前两年有所下降。其次，国内资本市场在2016年发出的注册制改革等信号也为中概股回归提供了利好信息，虽然目前注册制已踩刹车，但未来的方向已定，只存在注册制到来的早晚问题，中概股境内上市的决心想必并未动摇。
市场分布方面，2016年前11个月，海外上市的49家中企分布于香港主板、纳斯达克证券交易所、香港创业板、纽约证券交易所、澳大利亚证券交易所、新加坡主板和韩国交易所主板七个海外市场。
具体来看，香港主板依然是中企海外上市的绝对主战场，共有37家企业上市，合计融资1292.22亿人民币，分别占中企海外上市总数的75.5%和融资总额的87.9%；相较于2015年前11月香港主板上市企业数量和融资额占比均有大幅下降，体现了海外上市趋于分散化的趋势。香港主板平均每家企业融资额高达34.92亿人民币，这归功于在香港主板上市的金融企业，主要包括“邮储银行”、“浙商银行”、“招商证券”、“光大证券”、“天津银行”和“国银租赁”等，融资额均超过50亿元人民币，大幅拉升了香港主板的平均融资规模。此外，在海外其他证券市场，4家中企在纳斯达克证券交易所上市，共融资35.52亿人民币；2家中企在香港创业板上市，共融资1.35亿人民币；3家中企在纽约证券交易所上市，共融资95.52亿人民币；1家中企在澳大利亚证券交易所上市，共融资0.97亿人民币；1家中企在新加坡市场上市，共融资31.49亿人民币；1家中企在韩国交易所上市，共融资13.28亿人民币。
2016年前11个月中企在海外市场的最大一笔融资额是在香港主板上市的“邮储银行”，单笔融资496.79亿元人民币，也是今年以来全球最大IPO融资额上市案例。
表2 2016年前11月中企海外IPO市场统计
市场 香港主板 纳斯达克证券交易所 纽约证券交易所
融资额 （亿元，RMB）
1,292.22 35.52 95.52
比例 87.9% 2.4% 6.5%
上市数量
37 4 3
比例
75.5% 8.2% 6.1%
平均融资额 （亿元，RMB）
34.92 8.88 31.84
香港创业板 澳大利亚证券交易所
新加坡主板 韩国交易所主板
合计
1.35 0.97 31.49 13.28 1,470.36
0.1% 0.1% 2.1% 0.9% 100.0%
2 1 1 1 49
4.1% 2.0% 2.0% 2.0% 100.0%
0.68 0.97 31.49 13.28 30.01
来源：私募通 2016.12
行业分布方面，2016年前11个月49家赴海外上市的中企分布在18个行业中。金融行业在所有行业里依然表现最亮眼，2015年以来，金融行业赴港上市热潮高涨，其背后是中资金融机构国际化业务布局需求的日渐增长，海外业务或将成为其重要的桥头堡。不少内地金融机构多年前已在香港设点拓展国际业务，通过上市进一步打进香港市场是从集团的发展去考虑，在港上市不仅以募资为目的，更多的是希望以香港为平台链接海外业务。
具体来看，前11个月共有10家金融行业企业融资903.01亿人民币，分别占海外上市总数和融资总额的20.4%和61.4%。其中“邮储银行”、“浙商银行”、“招商证券”的融资规模均突破90亿元人民币，使得金融行业一家独大，平均融资额也突破了90亿人民币。5家生物技术/医疗健康行业的企业融资155.13亿人民币，融资额在所有行业中排第二；融资规模在100亿人民币以上还有物流行业，2家企业共融资121.54亿人民币。其余行业的融资规模均在100亿人民币以下，上市企业数量为1至6家不等。
表3 2016年前11月中企海外IPO融资额行业分布统计
行业 金融 房地产 生物技术/医疗健康
能源及矿产 互联网 连锁及零售 物流 机械制造 其他 IT 食品&饮料 广播电视及数字电视
建筑/工程 食品饮料 教育与培训 汽车 电信及增值业务 农/林/牧/渔 合计
融资额 （亿元，RMB）
903.01 41.30 155.13 20.71 34.92 0.93 121.54 13.87 74.92 18.40 24.66 4.88 3.93 22.09 15.00 13.28 0.83 0.97 1,470.36
比例 61.4% 2.8% 10.6% 1.4% 2.4% 0.1% 8.3% 0.9% 5.1% 1.3% 1.7% 0.3% 0.3% 1.5% 1.0% 0.9% 0.1% 0.1% 100.0%
上市数量
10 6 5 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 49
比例 20.4% 12.2% 10.2% 6.1% 6.1% 6.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 100.0%
平均融资额 （亿元，RMB）
90.30 6.88 31.03 6.90 11.64 0.31 60.77 6.94 37.46 9.20 12.33 2.44 1.96 22.09 15.00 13.28 0.83 0.97 30.01
来源：私募通 2016.12
表5 2016年1-11月中企海外IPO融资10强
企业名称
邮储银行 华润医药 浙商银行 招商证券 中通快递 光大证券 中银航空租赁 天津银行 国银租赁 运通网城
上市地点
香港主板 香港主板 香港主板 香港主板 纽约证券交易所 香港主板 香港主板 香港主板 香港主板 新加坡主板
行业
金融 生物技术/医疗健康
金融 金融 物流 金融 其他 金融 金融 互联网
融资额（亿元，RMB）
496.79 124.27 108.90 94.65 92.52 74.33 74.14 61.31 53.45 31.49
来源：私募通 2016.12
182家中企境内上市，同比有所下滑，但季度环比回暖态势稳定
2016年前11个月，共有182家中企在境内3个市场上市，融资额合计1243.89亿人民币，上市数量和融资额同比分别下滑5.2%、18.9%。相较于2015年股市的火爆程度，2016年前11月境内企业上市有所降温。但以季度来看，第三季度以来上市数量及融资额较前两季度有明显回升，2016年内整体仍呈现回升趋势。
其直接原因在于证监会为注册制铺路，对现有IPO在审企业审核提速。虽然注册制改革的推行目前还没有时间表，但是作为我国资本市场的发展目标，最终还是要实现，而实现这一转变，最重要的就是对目前IPO的存量企业进行消化。
与此同时，虽证监会于6月17日修改并发布了《上市公司重大资产重组办法》，为规范借壳上市行为，打击市场“壳资源”的炒作行为，给“炒壳”降温，但并未影响中企在国内资本市场的借壳上市行为，今年以来，尤其物流公司借壳上市案例不断，“顺丰快递”、“韵达快递”、“圆通速递”均先后通过借壳实现上市。
上一篇：在超市卖熟食,创业第一步
下一篇：ems,快递员,收入