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VC(风险投资)和PE(私募股权投资)、天使投资各是什么意思？
1. VC风险投资
1) VC概念及运作机制风险投资VC（Venture Capital）又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。
风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。
2) 风险投资的作用风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在：
a) 融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金,保证创业对资金的连续性。
b) 资源配置功能：风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制,产业发展的经济价值通过市场得以公正的评价和确认,以实现优胜劣汰,提高资源配置效率。
c) 产权流动功能：风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法,促进创新企业资产优化组合,并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。
d) 风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定,它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格,根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能,在资本资源的积累和配置中发挥作用的。
风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。
2. 天使投资
1) 天使投资的概念传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为“天使投资人”，意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的“天使”，这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。
天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式。而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。
在国内，尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义，我们沿用了国外那个流行很广的说法：天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。
家人和朋友这两个F，很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持(
至于第三个F，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。
2) 天使投资人的典型代表
浙商、苏商等沿海发达地区的商人。
PE私募股权投资
1) PE概念及运作机制PE（Private Equity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。（并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。）
2) 私募股权投资的作用私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。
VC和天使投资有什么区别？
VC就是所谓的风险投资：
1、是企业行为；
2、投资金额多在1000万RMB以上，多的也有几家VC联合投上亿的，前几年VC以美元投资比较多，最近几年人民币投资也在逐步增加。VC的资金来源，大多是利用国外的投资基金为主，中国本土的资金用于VC的近年也开始增加；
3、VC投资的企业，一般是处于成长期的企业，也就是说，已经有比较成熟的盈利模式后，他们才会介入；
4、VC一般都不参与公司管理，对企业经营团队要求很高；
5、VC的退出机制，卖给私募基金或者上市的方式在中国比较多，在美国则以企业兼并的形式退出的占大部分。
天使投资：
1、天使投资人一般是事业比较成功的个人，所以一般的天使投资，基本都是个人行为，或者是一些小的投资公司运作；
2、投资的金额不限，可能只有20万，也可能是几百万，要看投资人的实力和投资项目需要的钱；一般天使投资的资金来源，都是个人募集或者就是投资者本人在工作中的收入；
3、天使投资往往进入初创期的企业，这些钱更多的是鼓励创业者敢于创新，并用来创立盈利模式。同时在模式不成熟之前，用于支付创业者工资，促成其坚持下去；
4、天使投资一般都会参与到企业管理中来，并会做到密切的监督，当然这个不是坏事，毕竟能做天使投资的人，对怎样创立企业，怎样建立模式会有更多的经验和办法；
5、天使投资的退出机制，一般是模式成熟了，就卖给VC或私募基金，毕竟作为投资，就不可能陪你玩到最后。
天使投资、VC、PE 介入企业的节点是什么样的？分别起什么作用？
天使投资：
公司初创、起步期，还没有成熟的商业计划、团队、经营模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投资都是熟人、朋友，基于对人的信任而投资。
熟人、朋友做天使投资人，他的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。
VC：
公司发展中早期，有了比较成熟的商业计划、经营模式，已经初见盈利的端倪，有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。
VC在这个时候进入非常关键，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。
PE:
一般是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利
通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。这个时候选择PE需要谨慎，没有特别声望或者手段可以帮助公司解决上市问题的PE或者不能提供大量资金解决上市前的资金需求的PE，就不是特别必要了。
风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：
天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。
区分VC与PE的简单方式：
VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
很多基金经理经过长期调研积累了丰富经验，对上市公司的运营管理情况形成自己的看法和喜好，并练就一双“火眼晶晶”，能够轻易地从细节分辨出该公司是否靠谱。
供职于某顶级美元VC机构的投资人记录了他平时观察到的一些细节。据说，“一旦这些细节在一个创业者身上出现超过两三个，我几乎就肯定不会投资给他（至少暂时），不管产品、市场多好，一刻钟内我一定会离桌而去”。
尽管这样的观点难免有失偏颇，但看看总没有坏处。你是创业者还是投资者？快一起来学习如何从洗手间看懂一家公司。
以下是VC机构的投资人观点，他认为这些细节表示创业者不靠谱。
1、洗手间不干净
虽然洗手间不干净是个小问题，但是要知道，任何小问题的表象背后都折射出一家公司的大问题。洗手间不干净，涉及到公司的后勤部门，涉及到问题由下至上反映的过程，以及整个公司解决问题的机制。在企业管理中哪怕是再小、再无关重要的问题，如果得不到解决，都可能对企业带来巨大危害。
2、迟到或者屡次修改时间
连自己时间都管不好，能管好公司吗？既然做了创业者，创业就是他生命中最重要的事，这次塞车，下次送孩子上学，再下次老婆生病……别解释说这只是运气不好，运气不好的人凭啥要比人投资？
3、年龄偏大
走进会议室的第一眼，如果发现创业者已经秃顶或者白发斑斑，外加大腹便便，这次会议肯定时间长不了。数量化来说，如果一个创业者是第一次创业，而又是一个60后，那这个创业项目基本不会投。一般风投偏好的创业者年龄是30~35岁上下。
4、没赚过大钱的，要慎重对待
如果你23岁没钱创业，我能理解。但如果已经创业过好几次，或者有多年职场经验，但依然连创业启动的几十万人民币都拿不出，这样的人通常难以成功。再迷信一点说，赚钱是有命的，有些人做什么都能赚，有些人则没这个运气。
5、富二代、官二代要绕开
人家家资亿万，父母姑姑都是部级领导，创业目的不是为了钱只是为了证明自己不比家里人差为了证明自己长大了。对不起，资源型的我不投，我们愿意跟创业者一起承担市场风险产品风险竞争风险，不愿意承担你爹被人搞下台公司一夜倒闭的风险。
6、太客气的不投
一问十答，点头哈腰，拥有的只是服务型气场，这样的创业者产品再好，你敢投么？成熟的创业者不会居高临下，也不会卑躬屈膝。
7、海龟慎重
尤其是新鲜的海龟，带着深厚的技术积累+新潮的概念，如果没有两年以上的国内市场发酵，最好别投。年轻海龟什么都不懂，连用户的人性也不懂；年老一点归国的海龟，对这个社会、这个国家往往心态有些扭曲，不信你自己看。
8、两个创始人搭配不好的减分
两个创始人，一个是CEO，年龄偏大；一个是大股东，年龄偏小。任何一句话两人都抢着回答，CEO两三句话就委婉批评大股东一次，这样的团队不吵架翻脸一哄而散，天理不容。
9、太紧张的，不投
不管是因为紧张，因为太想表达还是因为心虚，总之你问的问题他总是听不清、答不到点子上。跟投资经理聊得好好的[来源:
10、PPT脏乱差的不行
PPT是一个团队怎么思考问题的外在表现，PPT乱而无重点的，团队通常思路混乱，没真的想清楚。PPT丑的，通常产品的UI差。
11、太纠结合同细节的要慎重
能找到合同的核心点，能坚持自己利益不动摇，这样的创业者即使难搞也值得尊重，但放着重要条款在一边，纠结一些法律字眼细节，实在脑子锈掉了。对，这是第一次跟VC谈，没经验。那下次第一次跟PE谈，我是不是也要跟着你吃亏？必须有快速学习能力，必须能抓住重点。
12、只认钱的要慎重
斤斤计较，也许只是5%的估值差距，看不到不同VC能提供的不同价值。这样的项目如果真的很好，那也只能说你对他确实没啥价值，这种只能靠涨价来争取的项目，没有差异化竞争力的项目，不投也罢。
13、不爱沟通的要慎重
不爱说话，不爱邮件，不爱微信微博朋友圈，如果这些都达到极致，那么以后跟他在一个董事会上，你的郁闷就开始了。另外这样的创始人，很难做好销售，又容易刚愎自用。公司做大了以后，问题更明显。
14、对数据不敏感的不要投
有些CEO被问到产品、运营的核心数据，居然一问三不知，或者说是有同事分管。公司创始早期，CEO必须是最核心的产品、运营和销售负责人，必须非常清楚每一个数据和逻辑。CFO清楚？市场VP清楚？拜托你是来创业的，不是来当官的。
15、招人讨厌的遇到阻碍更多
爱说前公司老板坏话的、不带名片的、信佛的、戴手串的打耳钉的、40岁以上单身的、离婚两次以上的、微博上特别爱骂社会的、朋友圈里日夜纵酒的、满嘴马云任正非柳传志企业家精神的、威胁说这一轮不投以后永远没机会合作了的。。。总之，招人喜欢的成功机率大些，招人讨厌的遇到阻碍更多。总之，我心目中好的创业者是一个盖世英雄，他温和又坚定，聪明又阳光，他将身穿金甲踏着彩云而来，塞给我10亿美元回报。
16、公司成立时间过长的
一听公司历史，发现公司已经成立8年10年了，不管之前是一直在研发，还是产品转型了，这样的公司多半再也没机会成功。我们有时候开玩笑说，公司的年龄就像女大学生，毕业第二年第三年最适合结婚。
第一部分：VC/PE机构评选奖项 第一单元：天使篇
2014年中国最佳天使投资机构 北京真格天成投资管理有限公司 2014年中国天使投资机构10强 1 北京真格天成投资管理有限公司 2 险峰华兴创业投资有限公司 今日资本(中国)有限公司 2014年中国创业投资机构50强 1 红杉资本中国基金 2 IDG资本
3 北京君联资本管理有限公司 4 今日资本(中国)有限公司 3 北京联想之星创业投资有限公司 4 深圳市德迅投资有限公司 5 联想乐基金
6 北京创新工场投资中心(有限合伙) 7 梅花天使创投 8 青松天使投资基金
9 深圳创新谷投资管理有限公司 10 英诺天使基金
第二单元：VC篇
2014年中国最佳创业投资机构 红杉资本中国基金
2014年中国投资最活跃创业投资机构 红杉资本中国基金 IDG资本
2014年中国最佳募资创业投资机构
红杉资本中国基金
2014年中国最佳退出创业投资机构 红杉资本中国基金
5 晨兴资本 6 经纬中国 7 毅达资本
8 赛富投资基金之管理公司 9 深圳市创新投资集团有限公司 10 软银中国创业投资有限公司 11 上海永宣创业投资管理有限公司 12 苏州元禾控股有限公司
13 深圳市同创伟业创业投资有限公司 14 联创策源投资咨询(北京)有限公司 15 兰馨亚洲投资集团
16 深圳市东方富海投资管理有限公司 17 DCM资本 18 凯鹏华盈中国基金
19 达晨创业投资有限公司 20 纪源资本
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名)1
北极光创投
北京金沙江创业投资管理有限公司 北京顺为创业投资有限公司 达泰资本
德同资本管理有限公司 鼎晖创业投资
深圳市松禾资本管理有限公司 天津创业投资管理有限公司 天津海达创业投资管理有限公司 信中利资本集团 银泰资本
英飞尼迪股权基金管理集团 富达国际风险投资(香港)有限公司 高榕资本
戈壁合伙人有限公司 光速创投 海纳亚洲创投基金 红点投资
湖南高新创业投资集团有限公司 集富创业投资(香港)有限公司 启明维创创业投资管理(上海)有限公司 赛伯乐(中国)投资
深圳国金纵横投资管理有限公司 深圳基石创业投资管理有限公司 深圳市创东方投资有限公司
深圳市东方汇富创业投资管理有限公司 深圳市富坤创业投资有限公司 深圳市高特佳投资集团有限公司
英特尔投资(中国) 中信资本创业投资基金
2014年中国创业投资机构50强(本土) 1 北京君联资本管理有限公司 2 毅达资本
3 深圳市创新投资集团有限公司 4 上海永宣创业投资管理有限公司 5 苏州元禾控股有限公司
6 深圳市同创伟业创业投资有限公司 7 深圳市东方富海投资管理有限公司 8 达晨创业投资有限公司 9 深圳市创东方投资有限公司 10 深圳基石创业投资管理有限公司 11 深圳市富坤创业投资有限公司 12 深圳市东方汇富创业投资管理有限公司13 深圳市高特佳投资集团有限公司
2
14 深圳市松禾资本管理有限公司 15 北京顺为创业投资有限公司 16 达泰资本
17 湖南高新创业投资集团有限公司 18 深圳国金纵横投资管理有限公司 19 天津创业投资管理有限公司 启迪创业投资管理(北京)有限公司 弘晖资本
湖北高新技术产业投资有限公司 湖南迪策创业投资有限公司 华创资本
鲁信创业投资集团股份有限公司 20 天津海达创业投资管理有限公司
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名) 创业接力基金
北京国润创业投资有限公司 北京启赋创业投资中心(有限合伙) 北京五岳天下投资咨询有限公司 北京亿润创业投资有限公司 北京用友幸福投资管理有限公司 北京源码资本投资有限公司 北京中海投资管理公司 复星昆仲资本
高能天汇创业投资有限公司 光大汇益伟业
广东集成富达投资管理中心(有限合伙) 国投高科技投资有限公司 汉世纪投资管理有限公司
上海杉杉创晖创业投资管理有限公司 上海中路(集团)有限公司【vc公司】
深圳力合清源创业投资管理有限公司 深圳天图资本管理中心(有限合伙) 武汉华工创业投资有限责任公司 盈富泰克创业投资有限公司 浙江省科技风险投资有限公司 浙江星月创业投资有限公司 浙江浙商创业投资管理有限公司 中国风险投资有限公司
2014年中国创业投资机构50强(外资) 1 红杉资本中国基金 2 IDG资本
3 今日资本(中国)有限公司 4 晨兴创投 5 经纬中国
3
6 赛富投资基金之管理公司 7 软银中国创业投资有限公司 8 联创策源投资咨询(北京)有限公司 9 兰馨亚洲投资集团 10 DCM资本 11 凯鹏华盈中国基金 丹华资本 德丰杰风险投资 鼎晖创业投资
富达国际风险投资(香港)有限公司 高榕资本 高原资本 12 纪源资本
13 英飞尼迪股权基金管理集团 14 红点投资
15 德同资本管理有限公司
16 启明维创创业投资管理(上海)有限公司 17 赛伯乐(中国)投资 18 戈壁合伙人有限公司 19 北极光创投 20 银泰资本
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名) CyberAgent Ventures, Inc.【vc公司】
LB投资公司
澳银资本(中国)控股有限公司 北京金沙江创业投资管理有限公司 贝塔斯曼亚洲投资基金 成为资本
光速创投 海纳亚洲创投基金 和通国际股份有限公司 华威国际集团
集富创业投资(香港)有限公司 凯旋创投
蓝驰投资咨询(上海)有限公司 美国高通风险投资公司 盘古创富投资管理有限公司 上海百奥维达投资管理咨询有限公司 思伟投资
维梧生技创业投资管理公司
维新力特(上海)投资管理咨询有限公司新加坡伟高达金融集团 新企创业投资企业 信中利资本集团
4
英特尔投资(中国) 中信资本创业投资基金
第三单元：PE篇
2014年中国最佳私募股权投资机构 鼎晖投资
2014年中国投资最活跃私募股权投资机构 美国华平投资集团
13 国开金融有限责任公司 14 中国投资有限责任公司? 15 Kohlberg Kravis, Roberts & Co.? 16 阿里资本 17 景林投资
18 中信资本控股有限公司 2014年中国最佳募资私募股权投资机构
复星资本
2014年中国最佳退出私募股权投资机构 高瓴资本管理有限公司
2014年中国私募股权投资机构50强 1 鼎晖投资基金管理公司 2 高瓴资本管理有限公司 3 老虎环球基金 4 腾讯产业共赢基金 5 上海云锋投资管理有限公司 6 复星资本
7 中信产业投资基金管理有限公司 8 昆吾九鼎投资管理有限公司 9 博裕投资顾问有限公司 10 DST
11 美国华平投资集团 12 高盛集团有限公司
19 弘毅投资
20 凯雷投资集团
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名)CVC Capital Partners 霸菱亚洲投资有限公司 北京国有资本经营管理中心 北京盛世景投资管理有限公司 贝恩资本有限公司
渤海产业投资基金管理有限公司 淡马锡控股(私人)有限公司 德克萨斯太平洋集团 方源资本(亚洲)有限公司
硅谷天堂资产管理集团股份有限公司 海通开元投资有限公司 黑石集团
华人文化(天津)投资管理有限公司 5
中国PE VC前50排名
排
名
1
2
3
4
5
6
7
8
9 机构 IDG技术创业投资基金 软银亚洲投资基金 (SAIF) 红杉资本中国基金 联想投资有限公司 寰慧投资咨询（上海）有限公司 软银中国风险投资基金 华登国际投资集团 集富亚洲投资 英特尔投资（中国） 排名 机构 26 戈壁合伙人有限公司 27 红点投资 28 上海联创投资管理有限公司 29 深圳市创新投资集团有限公司 30 怡和创业投资集团 31 日本亚洲投资（香港）有限公司 32 维众创业投资集团（中国）有限公司 33 盈富泰克创业投资有限公司 34 深圳市达晨创业投资有限公司
35 山东省高新技术投资有限公司
36 美国高通公司投资部
37 中新苏州工业园区创业投资有限公
司 10 鼎晖创业投资管理有限公司 11 智碁创投股份有限公司 12 美商中经合集团
13 Doll资本管理公司
14 启明创投
15 德同资本管理有限公司
上海华盈创业投资基金管理有
限公司 38 深圳清华力合创业投资有限公司 39 永威投资有限公司 40 黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司 16 41 柏尚投资咨询有限公司(BVP)
42 成为创业
43 BlueRun创投基金
44 麦顿投资管理公司
45 北京青云创业投资管理有限公司 17 今日资本 18 兰馨亚洲投资集团 19 联创策源 20 金沙江创业投资基金
21 NEA
22 Draper Fisher Jurvetson eP
lanet 46 湖南高科技创业投资有限公司 47 浙江省科技风险投资有限公司
48 天津创业投资有限公司 49 招商局科技集团有限公司 50 武汉华工创业投资有限责任公司 23 光速创投 24 北极光创业投资基金 25 富达国际创业投资有限公司
“风险投资”（Venture Capital）的第一个译者，要么是英文水准还不过三级，或者肯定是个对投资一窍不通的家伙，他（她）怎么会把Venture Capital（创业投资）错误地翻译成“风险投资”呢？！投资就是去买“security”，怎么会是去投“风险”呢?这个文不对题的错误翻译，天晓得误导、误伤了多少天真的创业者！
VC大概要算是投资行业中最“牛逼”的一族职业投资人，好像西点军校出来的陆军士官，绝对不是吃素的，岂能被人轻易地忽悠得了？为了确保每一项投资的“绝对安全”，VC在创业者前面架设了两道固若金汤的防线：“Termsheet”和“尽职调查”，用个形象的说法，一条像是“诺曼底防线”，另一条像是“马奇诺防线”。
好，先来看第一条“诺曼底防线”：Termsheet
前来向VC伸手要钱的创业者们，当你从VC的手中接过了他起草的“Termsheet”的那一刻，请你接受我作为一个创业老大哥的衷心祝贺：你融资的“死亡行军”正式开始了第一个伟大的突破，诺曼底登陆战的信号弹终于腾空升起了！不过你是否能成功躲过“奥马哈长滩”上的枪林弹雨，最终安全和盟军会师，咱们还得拭目以待。
Termsheet也就是“意向书”的意思。但是Termsheet的厉害之处，就是这份没有任何法律效应的文件，却涵盖了一个投资案中的所有关键性条款，严格限定了你和VC的利益关系、股权分配、投资额度、购股认价、注资条件、投资监管、业绩指标„„等等。
不越过Termsheet这条防线，你是休想融到VC一分钱的。有关Termsheet的一部分内容虽然以前曾经博过了，不过今天你就把我当作你的铁血兄弟，和你坐在VC的谈判桌旁对你悄悄地说说耳语吧。
好吧，让我们来看看VC丢在你面前的Termsheet上有些什么主要条款？你该如何在谈判桌上脸不变色、坦然应付？
1.优先股东（PreferredShareholders）
VC通常不愿意占公司的大股，而是希望让团队在公司里有足够的股份，这样团队才会有足够的动力200%地努力工作、去创造财富。但是VC当小股东，拿的是 “优先股”，意思是公司里的重大决定，比如任命CEO、CFO，对外收购或出售公司，每年的计划方案，都得听VC说了算。
对准创业者耳语：VC他奶奶的全都这样要拿“优先股”，躲不掉的，“优先股”是保护“小股东利益”的一种通用工具。你仔细看看文字表述，只要VC“优先股”的权利指的是公司的重大决定，而不是连鸡毛蒜皮的事情他们也要横加监管，比如：要规定你梅一个月买擦手纸不得超过三盒、不得聘用脸上有青春美丽痘的女员工......建议还是答应了这一条吧，“优先股”是行规。
2、创始人的期权股（Founder’s Vesting Stock）
当VC在一家公司注入资本之后，创始人的股份实际上变成了“期权”，行权期少则两年、多则三年。
耳语：这一条也是标准条款，逃不掉的，最多是讨价还价，看看是否年限可以短一些，最好不要超过三年，但是短于两年可能性很小。不然就耐住性子，坚持两三年吧，反正你拿了VC的钱，总要被人家捆绑一阵的，熬一下也就很快过去了。
换个位子想想，如果今天VC投钱进来，明天你钱到手了就变脸不认人，那人家VC怎么办呢？你的原始股权变成了期权，这是因为VC要防范创业者个人的最大风险。换句话说，要是VC今天投了你明天你就不好好干活而胡作非为，你照样还继续当公司的大股东！？
做梦啊你，你是可以被请走的，换个人来接你的班，你没有兑现的期权股份得一五一十地让出来，让给来接你班的人，你不能占着茅坑不拉屎呀。所以，即使拿到了VC的钱，创业者们还得继续努力，还要夹着尾巴做人，争取表现出色。
3、注资周期（Traunches）
VC投资一大笔钱，通常不会一次到位，而是会根据预先谈好的里程碑，包括财务预测，分期分批向公司注资。
耳语：留神啊，仔细分析一下你的财务预测，最好要保证6个月或12个月的费用是能够给足的，再仔细看看下一笔注资的条件是什么?唉，又撞上了这令人头痛的“财务预测”!不知道上个星期被抽了几鞭你心里记住了吗?
“注资周期”很大程度是根据了你和VC约定的业务“里程碑”，而里程碑都是经过了数字的量化，统统体现在了你的“财务预测”当中，不好好花功夫做出你的“财务预测”，你不仅拿不到VC的钱，而且连你保护自己、约束自己都没有根据、没本谱儿。
4、对赌条款（Put Options）
VC会假设你说的全都是真的，基于你的美丽故事VC答应给你很高的公司估值和白花花的银子。要是钱被套进来了却事与愿违你做不到呢?那也有补救的方法，比如调整公司最初的估值，减少你的股份......
耳语：此乃重要条款，务必三思而行。对赌条款也是量化了的，它的主要根据又是你的“财务预测”。所以，你的融资故事尽管可以乐观，但是故事背后的“财务预测”一定要保守，既要保守得你自己有充分信心可以去完成，但保守程度也不能让VC一看以后就对你的项目失去了兴趣。
尤其是，你一定要花功夫来确定你对未来收入数字的假设，并在执行过程中(VC的钱进来之后)，宁可每月、每年超额，也不要老是达不到预期指标，如果下跌，浮动最好不要超过15%„„
总之，你的“财务预测”易保守、不易过分乐观。明白了吧，对赌条款也是数字化的，和你的财务预测紧紧联系在一起的，忽悠不得– 唉，又是“财务预测”，早期创业者的软肋!
5、核心团队非竞争条款（Key PersonNone-Compete）
核心团队如果离开了公司，3-5年甚至更长时间内不能从事同类或相关的行业。 耳语：其实你在以前任何一家公司里签的劳动协议里都有类似的条款，看看在这里到底有多严格......再想想吧，假如你有一天离开公司又去重新创业，难道你真的还会去做一模一样的事情吗?你难道还会有兴趣写一样的软件，设计一样的产品，起一样的产品名字......?!
6、团队期权（ESOP）
VC进来以前，创始人要拿出相当一部分股票，作为未来新进高管和员工的期权池。 耳语：ESOP是指给未来高管和基本员工的期权，给多少、什么时候给是可以商量的;在VC进来之前给、还是在VC进来之后给，对你自己的股份稀释程度也是不一样的。ESOP不是高等数学，相信你作为一个智慧的创业者和CEO，大概你会对ESOP有更好的把握，ESOP的关键不是让VC开心，而是要摆平团队。
7、上市失败（Rejected IPO）
公司在预计的时间内不能上市，公司得买回VC的股份，价格现在就讲好，一般来说公式是不低于VC投资额的10倍，或者35%的IRR、外加20%的年利息。
耳语：相信你要碰上了某些铁杆的美国VC，他们的Termsheet中有一些条款甚至注明是根据美国1930年代(恐怕那时连你爷爷都还没有出生呢)的金融法律条款而定云云„„
不论你、还是你年轻的律师朋友都可能丈二和尚摸不着头脑。别紧张，这些条款都是为了将来很久很久之后你公司上市决定的某些预先确认，因为VC最终是为了让你有可能上市，法律规定上市申请必须符合某些法律条文，比如“少数服从多数”，怕到时候你不认账，所以你现在就得同意......
至于上市不成你回购的价格，你倒不妨大刀阔斧地砍两下，砍不动了就适可而止吧，总之，我们都知道，合约啊、协议啊、其中有一部分内容大概是永远都不可能发生的„„
8、清算优先权（LiquidationPreference）
如果因为任何原因公司要清算，VC有权先将他的那部分权益先拿走，如果还有些剩下的，那才是你的。
耳语：这一条又是VC的标准条款。谁让你要拿人家的钱、又把人家的钱给糟蹋掉了?人家VC投了资，你反而把这家公司搞砸了，剩下的家当废铜烂铁卖了几个钱先还给投资人，理所当然呀!
9、独家谈判权（ExclusiveNegotiation）
VC和你的Termsheet是需要保密的，通常要求在6个月里是独家的。
耳语：你在Termsheet上签字了就等于认准了婆家，别再心猿意马了，下面紧接的“尽职调查”事情一大推还等着你去打理，耽误了，到头来你还是拿不到钱，别东想西想了!
10、注资条件（ClosingConditions）
VC在注资前常常还有一系列的注资条件，比如你老婆不能再当公司会计但可以做前台，你小舅子不再担任公司副总但可以去跑销售，去年前年公司避税在外走账欠的工商税款要补交掉，服务器里的盗版软件统统要删掉重装正版的„„
不适合找VC融资公司的三个基本特点
发布时间： 2011-7-10 9:29:00 来源： 作者：张颖 相关行业：投资行业
在全民谈论风险投资、IPO、融资的今天，我倒想同大家讨论一个更基本的问题：什么类型的公司不适合找VC融资?因为这恐怕是当一个创业者或者一个创业团队终于下定决心开始创业的时候，需要仔细斟酌和考虑的头几个问题之一。只有弄清楚了这个问题的答案，下面的工作才是解决何时融资、怎样融资、找谁融资这几个经典的问题。
这篇文章我想分成两个部分来谈，首先来谈谈不适合找VC融资的公司的基本特点，大家可以看看自己的公司是否吻合这些特点;其次我想谈谈找VC融资的好处和坏处，如果好处不大、坏处不小，那么你也可以考虑不找VC融资了。
首先，不适合找VC融资的公司具备哪些基本特点呢?我想这方面的文章其实也很多了，其实没有一个准确的答案，这里我来谈三点：
第一，想象空间有限的公司，也即我们俗称“做不大”的公司。这种公司其实是非常普遍的，也是中国民营经济的主要组成部分。这类公司或者处在一个市场空间有限的垂直或者细分市场里面，例如我们之前看过一家培训公司，它所在的细分市场全国只有10亿人民币，而它一家已经占了20%市场份额，我们虽然很欣赏那个创始人，但抱歉市场实在太小了。或者处在一个竞争非常激烈的环境中，分散而充分竞争的市场特点对于造就规模化公司的难度较大。为什么“做不大”VC就没兴趣呢，因为VC就赚不到钱了。
第二，发展节奏较慢的公司。无论是行业客观特点使然、还是公司创始者主动选择更稳健节奏来发展，这类公司我认为也不是很适合找VC合作，因为很简单，VC等不起。大家知道风险投资基金是有存续期的，最长也不过十几年，所以节奏太慢VC就无法参与了。当然，节奏慢并非坏事，这方面《创业家》有过一篇写“骆驼公司”的文章，很不错，讲的就是反VC之道而行之、以稳健为主的公司，也获得了很大的成功，如霸王洗发水、志高空调等。
第三，股东结构复杂的公司。这一点是直接同“复杂”程度和创始人解决这些问题的能力密切相关的，对于VC来讲比较重要。例如公司的操盘手根本没有股份、或者股份很少，公司大股东则完全不参与日常管理;或者是被一家大机构参股，这个大机构的决策流程很慢、市场化程度很低;或者是股权过于分散，关键时候没有老大站出来说话。等等。早期投资，事情越简单越好，因为公司今后要过的坎还有很多很多，起跑时就尽量不要有太多包袱。
下面我再来谈谈找VC融资的几个主要的好处，如果你的企业不需要、或者说不在乎这几大好处，那么我真的建议可以不必在VC身上浪费时间了。
第一大好处，钱。平心而论，钱确实是你找VC融资的最主要原因，特别对于早期TMT领域内的创业者而言。大家知道风险投资这个行业是一个很年轻的行业，起源于美国但真正兴起是在上世纪70年代中后期(经纬创投也是在这个时期成立的)，兴起的原因很简单，传统的融资渠道如银行贷款、股票市场、债券市场等对于刚刚开始高速发展的高科技行业是紧闭大门的。中国的情况也是如此，当你选择创业但又没有足够资金，其他融资渠道也不畅，那么选择VC是非常合理的。
第二大好处，效率。正是由于VC的业务特点是针对早期创业型公司的投资，因此VC的投资流程相对其他融资渠道而言是高效率的。当你的公司没有收入(或者收入较少)、没有利润、没有抵押品、甚至没有营业执照的时候，VC的“高容忍度”就会变得对创业者非常关键。举例而言，我们2009年投资的几个早期项目，我们的整个内部流程只需要花费1-2个月甚至更短，而在无法避免的法律流程和政府相关审批流程进展的同时，我们就可以提供过桥贷款给创业者，让他们的业务不至于受制于资金而无法发展。效率对于早期创业者来讲是非常重要的。
第三大好处，价值。我坚持认为，一个了解中国、了解行业、足够草根并且愿意花时间帮忙的VC，对于创业者、特别是早期创业者来讲是还很有价值的，他们会在战略制定、人员招募、资源引进、深化管理和资本市场等多个层面发挥作用。这个事情大家已经讲得太多，我这里不想多谈。当然，这种价值是建立在创业者和投资者良好的信任和顺畅的沟通基础上的，如果失去信任、或者沟通不好，这种价值就根本不会显现，甚至会走向反面。
主要的好处我认为就是以上三点，创业者们可以对号入座看看你们看重哪一点或者哪几点。
从逻辑上来讲，你不做一件事情，可以因为好处不大，也可以因为坏处不小。那么，找VC融资的坏处是什么呢?这里我也想简单讲讲。第一大坏处，贵。早期融资的代价是非常昂贵的，因为你的公司这个时候是最不值钱的。这一点我提醒创业者们好好思考。第二大坏处，复杂。无论怎么说，VC毕竟占了你的股份、担任了你的董事，事情多少会变得比以前更加复杂。对这种复杂局面，创业者要做好准备。
VC与PE的异同
王宏哲 主任
法大股权法律研究中心（微信号：law515）
【风险投资(Venture Capital，VC)
是一种风靡全球的投资方式。
Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险，具体表现有项目的筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、选择技术、公共政策、信息高度不对称、道德品质、管理团队、商业伙伴、财务监管、环境、税收、政治、沟通平台等。
在西方国家，据不完全统计，Venture Capitalists(风险投资家)每投资10个项目，只有3个是成功的，而7个是失败的。正是因为这样，在风险投资界才会奉行“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的分散组合投资原则。“在高风险中寻找高收益”，可以说，VC具有先天的“高风险性”。
风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是风险投资的必然选择。引用风险投资的退出方式包括首次上市(IPO)、收购和清算。目前国内风险投资公司进行IPO的退出渠道主要有：以离岸公司的方式在海外上市；境内股份制公司去境外发行H股的形式实现海外上市；境内公司境外借壳间接上市、境内公司在境外借壳上市；境内设立股份制公司在境内主板上市；境内公司境内A股借壳间接上市；另外一种间接上市的方式就是境内公司A股借壳上市。
【私募股权投资(Private Equity，PE)
在中国通常称为私募股权投资。指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 按照投资阶段，广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权Distressed Debt和不动产投资等等。 业界大多认为，中国内地第一起典型的PE案例，是2004年6月美国著名的新桥资本(New Bridge Capital)，以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例。
现在国内活跃的PE投资机构大致可以归纳为以下几类： 一是专门的独立投资基金，如The Carlyle Group，3ipuorgetc； 二是大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如：Morgan Stanley Asia，JP Morgan Partners，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital etc； 三是中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资，申滨投资等； 四是大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital等； 五是其他如Temasek，GIC。
【PE与VC的异同】
1、 VC/PE共同点
PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
2、 VC/PE区分点
简单区分是：VC投资企业的前期，PE投资后期。
当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。
PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。
目前，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，
也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。
比如著名的PE机构凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。
很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
另外，PE基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。
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