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【摘要】暴露在外汇风险之中的商业银行，是外汇市场的主要参与者；而外汇衍生产品的发展，促使商业银行必须尽快建立起完整、有效的风险管理机制。在这样的大环境下，如何提高外汇风险管理能力就成为我国商业银行现阶段需要解决的重要问题。本文从外汇风险的定义出发，简单回顾了我国汇率改革的历史，并以此作为研究背景，分析出我国商业银行外汇风险管理现状以及存在的问题，并针对这些问题，在管理方法上给出了一些合理化建议。
【关键词】外汇风险 商业银行 风险管理
一、外汇风险和外汇风险管理
外汇风险（Foreign Exchange Exposure）是指一个从事金融行业的经济组织、国家或个人在一定时期内，因外汇市场的汇率未预料的变动而带来的以外币计价的资产或负债增加或者减少的可能性。外汇风险管理（Foreign Exchange Risk Management）是指外汇资产持有者通过对外汇风险的识别、度量和控制来预防、规避、转移或消除经营中的外汇风险，从而减少或避免汇率变动可能带来的经济损失，在风险一定条件下实现收益最大化，在收益一定条件下实现风险最小化。
商业银行的外汇风险总是伴随着收益，而外汇汇率波动幅度越大其外汇风险就越大，产生的收益也可能越大。商业银行的外汇风险管理就是在商业银行可承受的范围内对外汇风险进行有效的管理，实现收益的最大化。
二、我国商业银行的外汇风险管理现状
进入21世纪以来，随着社会经济持续发展，我国金融改革的不断深入，世界金融市场一体化进程不断向前推进，我国的外汇储备在国际收支双顺差的条件下迅速增长，人民币的汇率也逐渐的走向市场化。人民币汇率制度改革以前，人民币汇率在很长一段时间实行的是“盯住美元”的固定汇率制度。这一制度波动幅度比较小，但其封闭性却使我国的商业银行在外汇风险管理方面一直不够重视，风险管理水平较为落后。
2005年7月以后，中国放弃了“盯住美元”的汇率政策，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币价格、有管理的浮动汇率制度 ”。随后几年，人民币对美元的汇率波动幅度开始加大（如图）。一方面，作为外汇市场的主要参与者，面对外汇汇率波动范围的不断扩大，商业银行所承担的外汇风险也越来越大。另一方面，外汇风险管理意识薄弱，风险控制机制也不健全，使得我国商业银行迫切需要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系。
三、我国商业银行在外汇风险管理中的不足之处
多年以来，我国的人民币汇率一直处在被管制的状态。国内商业银行面对浮动汇率的考验没有成熟的经验，对外汇风险的认识不足，防范和管理外汇风险的意识也普遍比较薄弱。因此，要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系，国内的商业银行还有很长的路要走。经过大量的调查分析，具体需要改进的问题主要体现在以下几个方面：
（1）对外汇风险不够重视。
从上世纪70年代开始，发达国家的商业银行已经普遍开始使用敞口头寸计算外汇风险。“其时，花旗、汇丰等国际化大银行的全球外汇业务风险敞口就控制在 1000 亿～2000 亿美元。” 而国我国国内的商业银行才刚刚开始接触敞口头寸的计算问题，大多数银行都没有成立独立的风险管理部门，更不会有独立的外汇风险管理系统。
（2）制度不完善，执行力度不够。
与发达国家的银行相比，我国商业银行的外汇风险管理制度还不够完善，缺乏专业性和准确性。国外银行在外汇风险管理制度中会详细规定每一种外币的具体交易产品，明确列出同意开展交易的产品清单，对于特定的外汇产品还会限定交易的证券种类。而我国很多商业银行银行制定的风险管理制度往往过于抽象，没有具体到各分支机构及其各项产品和业务，可操作性不强，因此执行起来效果也很不理想。
（3）高层管理者监控能力不足。
我国汇率市场化进程开始得较晚，但面对改革后的新的汇率制度以及新制度下带来的汇率波动带来的风险，国内商业银行的高层管理者原有的管理理念与管理方法也还是有些难以招架。不少商业银行的董事以及其他高级管理者没有掌握有效的外汇风险管理方法，甚对外汇风险也缺乏基本的了解，因此也就无法准确掌握企业的外汇风险水平。
（4）专业管理人员较为稀缺。
2005年7月，我国汇率制度改革之后，国内商业银行才开始逐渐重视对外汇风险的控制和管理，但短时间内，想要找到在理论和实践上都能够胜任的高素质的外汇风险管理人才，确实也不是容易的事。不论是外汇风险的识别与度量，还是外汇风险的控制与管理，都具有非常强的专业性，没有经过多年的深入研究和足够多的实战经验很难准确的预测和评估银行外汇业务中的潜在风险点。
四、加强我国商业银行外汇风险管理的对策建议
作为宏观调控的主体，我国政府应借鉴发达国家的先进经验，加快外汇金融市场的建设，发展外汇衍生市场，为外汇风险管理提供良好环境。与此同时，我国商业银行自身也要加强管理，提高抗风险能力，实现路径总结起来有以下三点：
（1）完善外汇风险管理体系。
商业银行要根据新的人民币汇率形成机制和交易方式，进一步完善外汇风险管理制度；积极建立与外汇业务经营部门相独立的外汇风险管理部门或职能，将风险管理贯穿于整个外汇业务的全过程。只有这样才能够应对更为灵活的人民币汇率形成机制改革，比较准确的判断中国人民银行调控汇率的方式与程度，预测人民币汇率走势，尽量减少因汇率波动带来的损失。
（2）高层管理者应掌握本行外汇风险状况。
各商业银行的董事及其他高层都应尽快完善和补充外汇风险管理方面的理论和实践知识，以便更清楚的了解本行的外汇风险状况；积极、主动地研究并制定各项具体应对措施，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。
（3）引进和培养外汇风险管理的专业人才。
要确保外汇风险管理制度可以被有效地执行，在人才市场上选拔出专业过硬的外汇交易人员和风险管理人才是非常关键的一环。另外，公司内部要建立科学的培训机制，对在岗人员进行关于商业银行外汇风险管理的专业培训，以便提高内部员工的专业水平。最后，还要建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，留住人才、吸引人才。
综上所述，随着我国汇率市场化进程不断向前推进，我国商业银行要提高外汇风险管理的意识，重视对本行外汇风险研究，借鉴发达国家的外汇风险管理经验，培养高素质的外汇风险管理人才，从而建立和完善外汇风险管理体系，增强抗风险的能力。
参考文献：
[1]金永军、陈柳钦，人民币汇制度改革评述[J]，国际金融研究，2006（1）
[2]曹红辉、王深，人民币汇率预期：基于ARCH族模型的实证分析[J]，国际金融研究，2008（4）
[3]袁迪，国外利率市场化改革的启示[N]，金融时报，2012年5月7日，第012版
[4]张晓朴，商业银行外汇风险管理与监管 [DB/OL]，银行家，2006年8月15日， 作者简介：唐敏（1987.2～），女，安徽省固镇县，江西师范大学，2010级全日制硕士研究生，研究方向：人力资源与财务管理。
详细地址：江西省南昌市紫阳大道99号江西师范大学瑶湖校区 邮编：330022 联系电话：15270007360
摘要：目前，大多数商业银行的投资银行业务部门成立和运作的时间尚短，与行内其他机构和部门存在职能交叉和业务重合，业务流程和协作还需进一步磨合。一方面行 内其他机构和部门与投资银行部门存在分工合作的关系，另一方面在许多项目上也存在竞争关系。因此，需要投资银行部门制定长远的发展战略，借鉴国外金融机构 的业务定位和竞争策略，结合自己的实际情况，选择适合的业务定位和方向，在此基础上，加大业务创新、组织机构、风险控制机制以及人才培养和激励机制的创 新，充分整合内部资源，实现投行业务与商业银行业务的相互促进，共同发展，成为未来金融机构发展的核心竞争力。
关键词：商业银行 投资银行业务 风险控制
一、引言
从美国金融业的历史看中国银行业的未来，如果说四大国有银行凭借其天然的规模优势和庞大市值具备了成为“中国花旗”、“中国汇丰”的雏形，而城市银行则 凭借其区域性优势占据了地区银行的生存空间。而对于其它13家全国股份制银行来说，在中国所有银行中成为大型的综合性银行的银行可能只有一、两家，多数股 份制银行都将分化为各种形式的专业化银行，在这一分化过程中，谁能最先找到自己的定位，建立起专业化的优势，谁就能在长期的竞争中获胜。
因 此，一般商业银行在开展投资银行业务时，应和商业银行的长期发展战略相结合，明确发展定位，与原有优势资源相结合，选择适合自己的业务发展模式，并将开展 投资银行业务与实现专业化发展结合起来，打造核心行业，像投行一样的定制化服务，以及细化交易结构等。结合中国金融市场的发展情况，不断创新，走出有特色 化的、专业化的发展道路。
在目前，商业银行可以从搭建的七个投行业务创新平台中进行选择，并结合内部的优势业务，向专业化发展，可以重点发展以下业务：
1、综合性资产管理业务
随着商业银行设立基金公司的试点扩大，通过基金公司为富裕个人客户提供的各类理财服务，包括货币市场基金、股票投资、债券投资、票据投资、委托贷款等业 务；加上商业银行金融市场部原有的外汇理财、人民币理财以及衍生工具理财产品，将形成一个比较完整的、覆盖不同风险和收益的理财平台。将资产管理业务进行 整合，并进行联合营销，将满足不同客户的风险偏好和收益需求，并为客户进行有效的风险管理，将既有较大的发展空间。
2、并购业务
中国经济的高速发展，给中国企业的发展带来巨大的发展机遇，但随着企业发展到一定阶段，企业之间的整合和行业之间的整合，许多并购行为将发生，一方面可以为企业并购提供咨询服务，另一方面可以为企业并购提供所需资金。
3、专业化行业金融服务
通过对某一行业的发展进行充分研究，围绕行业发展的价值链，专门为该行业提供全方位的金融服务，并针对不同发展阶段提供不同的资金需求方案，形成自己的 业务特色，进行专业化的、全方位的金融服务，以及管理服务。如民生银行投资银行部开展的“封闭式房地产项目”就是属于此种类型，围绕房地产的开发提供全方 位的资金需求，同时对项目进行全方位的监管，将风险控制到最低。
此外，探索探矿权、采矿权抵押贷款业务，并对矿产类公司的价值链进行规划， 提供完善的金融服务方案。由于矿产资源是不可再生资源，随着资源的逐步消耗，其价值越来越体现出来，目前矿产资源的价格在近年来一直保持持续上涨的趋势， 行业的风险较小，但市场价值却非常巨大，发展潜力高。
4、股权直接投资
直投业务特别是对拟上市公司的投资利润收入丰厚。从国 际上看，直投业务是国外投行的重要利润来源。如高盛投资中国工商银行、以及2006年收购西部矿业3，205万股权；摩根斯坦利投资蒙牛并运作公司上市， 之后获得了巨额的投资回报，其投入产出比近550%，而对平安保险、南孚电池、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业的投资与套现均非常成功。从有关数据 可以看出，高盛投行业务的PE的账面价值在2006年有较大幅度的增长，公司类PE业务增长近78.22%，发展迅速。
从国际上的私募股权投资（PE）情况看，国际上的PE是一种比较普遍的形势，出资人45%来自于养老金，10%来自于银行、保险公司，还有12%来自于个人和企业。
随着国内创业板的即将推出，将出现更多的投资机会。目前，信托公司已经被批准进行PE投资，证监会也批准中信证券和中金公司两家证券公司开展直投业务的试点。
因此，虽然目前银行资金不能直接进行投资，但可以通过信托公司或证券公司资产管理的通道间接将资金进行股权投资，获得更多收益。
5、资产证券化业务
关于商业银行如何开展资产证券化业务，推行结构化融资。
总之，由于商业银行投资银行业务无论是在组织机构、管理制度、风险控制，还是在人力资源、激励机制、企业文化等诸多方面都具有鲜明的行业特点，与现有的商业银行体制存在相当大的差异。
因此，商业银行必须详细分析自己的组织结构、业务特色、风险控制能力以及与专业投资银行相比在开展投资银行业务上所具有的优劣势，根据投资银行的行业特 点进行相应的管理变革和产品创新，为投资银行的发展创造更好的条件和宽松的环境，建立具有投行竞争力特点的薪酬体系和激励机制，建立起一整套与商业银行原 有的、保守的风险管理制度不同的投资银行风险管理制度，在规范发展的同时有效地控制风险；同时，还需要加强投行部门与行内其它部门的沟通和协调，加强和行 外的机构进行合作，有效规避政策的限制和监管风险，充分发挥商业银行的综合优势，不断完善和整合投行业务平台，不断推出产品和服务的创新，在竞争中逐步形 成自己的特色，为今后进一步发展综合经营打下坚实的基础。
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基于VaR—GARCH模型的商业银行外汇风险度量
作者：李剑双 胡波
来源：《财经界·学术版》2015年第11期
摘要：2005年7月21日，我国对汇率制度进行了改革。在汇率市场化条件下，人民币汇率波动更加明显，使得我国商业银行在众多业务中存在的外汇头寸暴露于外汇风险之下。因此我国商业银行应提高外汇风险管理意识，建立全面的外汇风险管理系统，利用科学的外汇风险度量模型，以提升外汇风险管理水平。本文从我国商业银行外汇风险的识别出发，选择了VaR模型中的GARCH族模型，以中国银行为例对其存在的外汇风险进行实证分析，并针对目前外汇风险管理存在的问题提出了可行的改进措施和建议。
关键词：商业银行 外汇风险 VaR
2005年7月21日，中国人民银行发布了关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，人民币汇率改变了盯住美元，而是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。汇率改革使市场更加自由化的同时，浮动汇率让我国商业银行的外汇账户受到的风险更加凸显，商业银行只有深刻的了解增强自身外汇风险管理能力的必要性，才能在竞争中立于不败之地。本文研究目的是希望增加我国商业银行对于外汇风险管理方面的忧患意识，深刻了解自身在外汇风险管理方面存在的问题，提高我国商业银行整体抵抗外汇风险的能力，将我国作为国际金融大国的形象进一步的稳固和增强。
自1997年起，各代表国的银行监管者可采用银行各自的内部模型来定义并计量外汇风险，但需遵循透明性、一致性及谨慎性原则。J.P.Morgan公司首先公布了其开发的用于计量风险的均值-方差模型（Risk Metrics），解释了此模型的原理和具体计量步骤（B， 1990）。但均值-方差模型也存在着很大的问题，它假定金融数据的统计序列必须服从条件正态分布，但实际应用中大多数金融数据的统计特点并不符合这一要求。2010年，Tim Bollerslev提出了广义自回归条件异方差模型（GARCH模型），该模型开始用于测量资产组合存在的风险。Vlaar提出可采用四阶矩统计量的半参数法，此法只需要计算金融数据的均值、标准差、偏度及峰度，便能计算出特定置信水平下此置信区间的左端点，进而求出VaR值。在风险管理方面，1952年，美国经济学家Harry M.Markowitz在其学术论文《资产选择：有效的多样化》中提出了资产选择理论，对证券资产的投资组合问题进行了分析，第一次将经济学和数理统计学相结合。2003年7月，美国COSO委员会发表了《企业全面风险管理框架》报告，该报告第一次对全面风险管理的定义给出了解释，即全面风险管理为一个用来制定管理战略，受到相关组织董事会、管理层以及其他人员影响的过程（Bodnar & Wong， 2000）。2004年6月，巴塞尔银行监管委员会制定并颁布了《新巴塞尔协议》，提出商业银行内部需实行全面系统的风险管理。
商业银行的外汇风险问题
在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要，也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题。现就商业银行的外汇风险问题进行简单论述。
一、外汇风险的概念以及商业银行外汇风险的成因
1、外汇风险的概念
外汇风险是因外汇市场变动引起汇率的变动，致使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利益，或是遭受损失。各国国内的政治、经济因素是引起外汇市场供求变化，造成汇率变动的最根本原因。汇率波动带来的风险分为交易风险、折算风险和经济风险三种类型。
2、商业银行外汇风险的成因
商业银行外汇风险主要是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的，汇率的波动导致商业银行持有外汇头寸的价值发生变化，形成商业银行汇率风险。商业银行外汇风险产生的两个来源是持有外币资产负债和进行外汇交易。第一，随着国际经济和贸易往来的迅速发展，提供更多的外币融资服务使得银行持有更多外币资产和负债。第二，随着金融市场的发展，外汇交易日益成为一个主要的交易品种，银行根据外币价格的变化进行投机以获利，使商业银行成为外汇市场的主要参与者。为客户提供外汇服务和在外汇市场上投机都使得银行的资产负债表中均产生外汇头寸。随着汇率的变化，该头寸的价值发生相应变化，造成银行收益的不确定，表现为外汇风险。
二、商业银行外汇风险的衡量
对汇率风险的衡量应从两个方面进行：首先确定风险敞口，然后衡量在受险时期内汇率发生非预期变动的概率和方差。汇率风险敞口需要确定受险货币、金额和时间。银行所持有的每一种外币的净受险头寸=外汇资产-外汇负债+买入外汇-卖出外汇=外汇净资产+净外汇买入头寸。受险时间内未预期到的汇率变动的概率反映了汇率风险的大小，方差反映了汇率波动范围的大小。在一个较长时间和相对稳定的经济环境下，银行在汇率风险中的损失有一个较为稳定的概率。汇率波动方差的大小决定了产生经济损失的程度。商业银行对汇率的预测可以采用基础因素分析、技术分析、模型预测以及主观分析等方法。在确定风险敞口和汇率变动的概率和方差后，可以衡量出商业银行在汇率风险中外汇敞口潜在的损失，即等于净受险头寸与汇率波动概率的乘积。另外，对于外汇风险的衡量存在各种计量方法，如缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VAR方法等。
三、商业银行外汇风险管理
1、商业银行外汇风险管理的原则
1）外汇风险管理服从银行经营的总体目标。一般商业银行的目标表现为追求利润最大化。外汇风险管理需要支付一定的成本，并固定未来的收益，避免汇率波动的影响。在外汇风险管理中，收益最大化目标要求商业银行对外汇风险报酬、风险损失和管理成本做出精确的核算并进行比较，以此为依据确定具体的风险管理方法。
2）商业银行在外汇交易中要对交易的币种进行管理，一般选择较为熟悉的有完善历史资料的货币、可以自由兑换的货币、与原有债权债务相匹配的货币，或者加列货币保值条款。
3）管理多样化原则。外汇风险的成因、管理方法和成本多种多样，所以对不同外汇风险的
管理措施应具体分析，选择最适合的管理方法。同时，要注意防止由于考虑不周全而产生的操作风险。
2、商业银行外汇风险管理的方法
1）表内套期保值：不分别考虑即期交易和远期交易的损益，调整外汇风险敞口为零，来消除外汇风险影响。但是表内套期保值成本较高，同时通过对资产负债的调整会对整个机构的运营产生影响。
2）表外套期保值：利用远期外汇合约、期货合约、货币期权、掉期、货币互换等表外工具建立外汇衍生交易头寸，使其方向与表内风险相反，规模相等来消除外汇风险影响。随着金融市场的发展和金融衍生产品的不断丰富，由于具有更高的准确性和时效性、成本优势和更大的灵活性，利用金融衍生工具进行汇率风险管理开始成为重要方法。
3、我国商业银行的外汇风险管理现状和不足
1）银行高层监控外汇风险的能力还有待提高
董事会承担着外汇风险的最终管理责任。负责审批外汇风险管理的战略、政策和程序，负责确定本行的外汇风险容忍度。为了有效履行这些职责，董事和高级管理层必须对外汇风险有充分了解。然而，目前不少商业银行的董事乃至高级管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能，甚至缺乏对外汇风险的基本了解。有些银行明明外币敞口为多头，竟然误认为人民币升值对本行有利。更普遍的问题是，董事会和高级管理层没有掌握本行的外汇风险敞口头寸，说不清本行的外汇风险水平和状况，在这种情况下，设定风险限额只能是一种奢谈。这样的董事会恐怕在外汇风险管理方面很难发挥出定调子的职能。
2）外汇风险的政策和程序还有待进一步完善
大部分银行的外汇风险管理的政策和程序离专业化的要求还有一定距离。例如，从政策和程序覆盖的分支机构和产品条线看，我国很多银行的政策和程序并没有完全覆盖商业银行的各个分支机构、产品条线以及银行的表内、表外业务。制度执行中存在的问题同样不容忽视，很多制度只是印在纸上，在实际中实施不力，甚至根本无人执行。
3）外汇风险的识别、计量、监测和控制能力有待提高
外汇风险无法计量，就无法管理，更做不到有效管理。与国外同类银行相比，我国商业银行在外汇风险计量上存在较大差距。例如，外汇风险敞口在国外是20世纪70－80年代所普遍使用的风险计量工具，而我国银行才刚刚开始尝试计算风险敞口，有些银行甚至至今都不能准确算出本行所承担的单一货币的敞口头寸和所有外币的总敞口头寸。很多银行尽管从国际上引入了Kendor+Panaroma等标准化的风险计量系统，能够计算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并没有被整合到银行日常的风险管理过程中，如设置交易员限额和产品限额等。而且，风险的监测、控制能力比风险计量还要弱得多。【谈谈商业银行外汇资产风险识别，度量及应对措施】
4）外汇风险的内控有待加强
有些银行尚未建立与外汇业务经营部门相互独立的外汇风险（或市场风险）管理和控制部门。内部审计对外汇风险管理体系的审计内容不够全面，没有合理、有效的审计方法。关键问题是，国内银行缺乏真正熟悉外汇业务和外汇风险的内审人员。其原因一方面是由于薪酬不具备竞争力，很多银行即使在交易前台也缺乏合格的外汇交易员，这些人很难被配置到内控部门；另一方面是由于外汇交易和外汇风险有较强的技术性，没有专业的内审人员，很难发现银行外汇业务中的潜在风险点。因此在现实中，内审部门几乎无人具备开展针对外汇风险审计的能力，而且，大多数银行都没有进行过针对外汇风险（或市场风险）的外部审计。
4、加强我国商业银行外汇风险管理的建议
1）银行高管层要加强外汇风险管理意识
除了作为我国外汇专业银行的中行以外，其他商业银行开办国际业务的时间最长不过20年左右，而且由于人民币长期以来盯住美元，中央银行吸收了全部汇率波动的风险，商业银行只是在理论上存在着外汇风险管理的需求，在现实中一直把信用风险管理作为风险管理工作的重中之重。同时，目前我国商业银行绝大部分还为国家或政府所有或控制，尚不明晰的产权制度为一些高层管理人员进行内部控制提供了机会。他们会在利益和业绩的驱动下，不顾风险、超越制度从事外汇产品交易。因此，商业银行应从产权制度、监管制度和激励约束机制入手，强化高级管理人员和外汇从业人员的岗位责任意识和外汇风险意识。
2）完善外汇风险管理政策和程序
应制定自上而下的外汇风险管理的授权政策和自下而上的报告政策与程序，做到组织合理、权限清晰、责任明确；新产品、新业务的内部审批程序应当包括由相关部门，如业务经营部门、市场风险管理部门、财务部门和结算部门等对其操作和风险管理程序的审核和认可；要尽快培养和建立一支具备专业知识、能够对包括外汇风险在内的市场风险进行审计的队伍，加强内部审计检查，确保各项风险管理政策和程序得到有效执行，及时防范和化解外汇风险。
3）大力引进和培养专业人才
由于各种原因，国内银行风险管理人员专业化水平程度不高，即便涌现一些优秀人才，也会因激励不够或是工作环境不理想而大量流失。而人才资源是服务业的核心资源，商业银行要建立系统的培训制度、有竞争力的薪酬管理制度和升迁制度，把引进人才、培养人才和留住人才放在战略的高度。
4）完善风险管理信息系统
由于风险管理所需大量的业务信息缺失，银行无法对风险进行准确的度量，这将直接影响到风险管理的实施。尽管近年来我国一些商业银行的信息系统建设有了很大的成效，但离优化的风险管理要求还有不小的差距，还要大力加强信息系统的建设，采取相应措施确保数据的准确、可靠、及时和安全，并根据需要对管理信息系统及时改进和更新。管理信息系统应当能够支持对市场风险的计量及其所实施的事后检验和压力测试，并能监测市场风险限额的遵守情况和提供市场风险报告的有关内容。商业银行应当建立相应的对账程序，确保不同部门和产品业务数据的一致性和完整性，并确保向市场风险计量系统输入准确的价格和业务数据。
总之，我国商业银行要想提高国际竞争力，就必须不断地提升外汇风险管理水平与业务水平。这样，才能够应付越来越复杂的环境，逐步走出国门，与国际知名金融服务机构展开竞争，参与到世界金融服务的分工中。
外汇管理
我国商业银行外汇风险管理的对策研究【谈谈商业银行外汇资产风险识别，度量及应对措施】
杜淼淼，许 敏，金义旻
（南京工业大学，江苏 南京 210009）
*
摘 要：商业银行外汇风险的有效管理是我国银行体系保持稳定和汇率体制改革成功的关键，本文归纳了汇率制度改革之后我国商业银行外汇风险管理现状，结合国内外商业银行外汇风险管理研究的成果，提出适用于我国商业银行外汇风险管理的对策，包括综合应用风险计量及压力测试等技术管理工具、改进外汇资产负债配对管理、研究建立风险偏好形成机制、构建全面风险管理体系等，结合当前我国加快人民币国际化进程，对港澳跨境贸易开展人民币结算试点工作，前瞻性地提出商业银行可通过增加人民币持有形成新的资产组合以规避外汇风险。
关键词：商业银行；外汇风险管理；Var模型 中图分类号：F830
1007-9041-2009(10)-0041-03 文献标识码：A 文章编号：
外汇风险是指经济实体或个人在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率变动而引起价值上升或下跌所造成的损益。随着我国金融体制改革的逐步深入，商业银行实现了快速发展，由于市场化进程加快，我国商业银行在外汇经营与管理上存在的缺陷也日益凸显。
一、商业银行外汇风险管理研究回顾
自从1994年全球金融衍生工具研究组提出了VaR风险管理方法之后，许多学者开始利用这种工具来度量外汇风险。J.P.Morgan1994年出版了RiskMetrics风险管理系统的第一版，这个系统主要被用于处理市场风险。1995年4月，巴塞尔银行监督委员会提出了VaR方法的详细技术内容。国外一些著名大学进行了大量对以VaR概念为中心和以数理统计为基本方法的现代金融风险管理理论、方法和计算软件的研究，金融机构越来越广泛地将VaR方法应用在金融风险管理之中，包括市场风险、信用风险和操作风险。Howton.和Steve.B.Perfec研究利用资产组合讨论美国银行外汇风险头寸。研究结果表明：通过进行外汇资产选择，可以大大减少外汇风险。产生于预期汇率波动的实际外汇资产收益平均为正数，但是产生于利率超额波动的收益一般为负数；尽管总的资产组合收益为正数，但是如果经过风险调整之后，银行
的收益是相对较差的；然而，相对于用大量资金弥补外汇风险亏损的央行而言，“典型银行”的外汇活动亏损或失败的风险几乎为零。Froot K.A.S. Scharfstein and J.C.Stein通过采用标准的全面风险管理方法，讨论金融机构的风险管理进程，旨在从企业的角度分析、衡量和管理外汇风险存在的局限性。Almira Tu 和lu Karasoy从银行的经营环境、外汇管理制度安排、客户需求等方面，分析了在金融危机的大背景下，银行以及银行控股公司的外汇风险管理的现状及发展方向。
综上所述，国外学者已经在银行外汇风险度量、外汇风险规避等方面取得了很多研究成果，其先进成熟的外汇风险管理理论和技术工具对我国商业银行外汇风险管理提供了借鉴。从国外研究成果来看，随着金融市场的发展，国外银行不断丰富套期保值等金融衍生产品，其已成为主要的汇率风险管理方式，具有更高的时效性、成本优势和更大的灵活性。在国外关于外汇风险管理研究文献中，VaR（风险价值）作为一种风险测量的定量分析工具，近年来被国际金融领域认可并广泛应用于各种金融风险测量。
值得反思的是：这些研究均建立在银行的资产负债保持很好的流动性的基础之上。近年来，国外金融机构因流动性泛滥而进行高杠杆运营，最终导致金融
收稿日期：2009-08-17
作者简介：杜淼淼（1972-），女，江苏人，南京工业大学硕士研究生。
许 敏（1964-），男，江苏人，教授，供职于南京工业大学。金义旻（1987-），女，江苏人，南京工业大学硕士研究生。
*本文得到江苏省软科学基金项目（项目编辑：BR2008051）和南京工业大学青年教师学术基金的资助。
2009年第10期41
外汇管理
危机，信用风险和市场风险共同作用而引起流动性危机，结构化金融产品损失惨重。因此，需要进一步研究和反思VaR等量化风险工具的应用时效和局限性。此外，结构化衍生金融产品在提供避险功能的同时，也因其过度创新而难以估值，其风险复杂性高、隐蔽性强、计量难度大，给外汇风险管理研究提出了新的课题。
我国学者大多是从外汇风险管理狭义的汇率角度展开研究，即从汇率及汇率风险的一般原理出发，分析汇率风险的形成、分类、如何识别以及汇率风险对企业、银行的影响等。在借鉴国际经验方面，大多是在系统阐述外汇风险相关概念和防范原则的基础上，直接借鉴国外银行先进的汇率管理技术和风险分析工具作实证研究。例如：通过对VaR模型的计算原理及方法的分析，研究VaR模型在商业银行汇率风险评估中的应用问题。而由于我国外汇管理制度、汇率制度环境以及商业银行经营环境等与国外银行存在较大的差异，需要结合我国国情进行分析研究并有选择地加以应用，不能盲目地照搬照抄。
二、我国商业银行外汇风险管理现状
我国多年来实行有管理的浮动汇率制度，汇率变动不大，商业银行汇率风险意识淡薄，缺乏必要的业务经营和风险管理的经验和技能，致使国内商业银行外汇风险管理水平普遍不高，外汇风险管理现状不容乐观。
（一）外汇风险管理体系不够健全。
国内商业银行普遍存在外汇风险管理模式不够科学和职责分工不够清晰，且在落实风险计量、限额、报告路线等管理方面都存在一定不足。例如，很多银行尽管从国际上引入了Kendor+Panaroma等标准化的风险计量系统，能够计算VaR值，但VaR值并没有被整合到银行日常的风险管理过程中，如设置交易员限额和产品限额等。此外，在交易系统、信息系统、风险管理系统等建设方面仍不够完善，缺乏先进的技术支持体系，外汇交易和外汇风险管理的电子化水平不高。
（二）外汇风险管理的政策和程序不够完善，执行力度有待加强。
国外商业银行的外汇风险管理政策程序有非常详细的规定，对每种外币的具体交易产品，列出了同意开展交易的产品清单，对特定的外汇产品还限定了交易的证券种类。国内商业银行在外汇风险管理的政策和程序的专业性、准确性上还有很大的差距，政策程序没有覆盖到各分支机构和各项产品、业务，制定的政策和程序往往过于原则，不易执行也没有真正被执
行。
（三）外汇风险的识别、计量、监测、控制能力不足。从20世纪70-80年代开始，国外商业银行就已经普遍使用敞口头寸计算市场风险，如花旗、汇丰等国际化大银行的全球外汇业务风险敞口就控制在1000亿-2000亿美元。而我国银行则是近年才开始尝试计算风险敞口，有些商业银行甚至不能准确算出本行所承担的单一货币的敞口头寸和所有外币的总敞口头寸。据估算，国内商业银行的实际敞口头寸即便不含注资部分仍高达数十亿美元，可见风险的监测及控制能力较弱。
（四）没有严格执行限额管理。
限额管理是对市场风险和操作风险进行控制的重要工具，商业银行的风险限额主要包括总交易限额、每日限额、货币币种限额、金融工具期限限额乃至部门限额、地区限额等。很多重大外汇交易损失产生的原因之一就在于交易中没有严格执行限额。
三、我国商业银行外汇风险管理的对策
（一）综合应用外汇风险计量、压力测试等技术管理工具。
我国商业银行要尽快建立健全较为完善的外汇风险识别、计量、检测、控制体系，建立风险价值模型（VaR）体系、情景分析和压力测试体系以及模型返回检验体系。并准确计算本行的外汇风险敞口头寸，包括银行账户和交易账户的单币种敞口头寸和总敞口头寸。外汇风险敞口头寸比较大，就要密切关注其汇率波动率的大小，汇率波动率比较大的外汇风险敞口则要选择外汇产品进行头寸管理。
外汇风险计量是商业银行实施外汇业务全面风险管理的核心内容，包括设定交易账户和银行账户市场风险限额；设定不同产品的市场风险限额；设定不同组合的市场风险限额；计算监管资本，满足监管需要；计算经济资本及EVA，辅助绩效考核等。
风险价值往往不能涵盖那些可能引起巨大亏损的情景，对于我国商业银行而言，要对现有的外汇风险管理工具进行重新评估与创新。需要运用压力测试的方法对风险价值度量进行补充，可把压力测试作为极端风险管理的重要工具，防范极端风险可能造成的损失，以帮助商业银行识别和管理极端情况下仍有可能发生的市场变化下的损益状况。
（二）改进外汇资产负债配对管理。
我国商业银行外汇买卖风险主要来源于以下两点：一是经营对企业、个人的外汇买卖业务而形成的风险；二是外汇资产与负债不平衡需要买卖调控形成的风险。对于前一种买卖风险的管理是通过头寸管理
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外汇管理
实现，对于后一种买卖风险则应通过外汇资产负债的配对管理实现，配对管理的实质是通过对外汇资产、负债时间、币别、利率、结构的配对，从而尽量减少由于经营外汇存贷款业务、投资业务等需要进行的外汇买卖，以避免外汇风险。
资产负债配对管理一是做好远期头寸的到期日搭配，使在未来的任一时点上，都尽可能地使到期的资产能够并且恰好抵付到期的负债。二是在外汇的贷款上做好币别配对。三是做好存贷到期日搭配。四是做好存贷款的利率搭配。五是合理调整外汇资产负债期限结构。
（三）增加人民币持有形成新的资产组合，有效规避汇率风险。
当前国内金融市场运行平稳，外汇储备充实，人民币汇率稳定，人民币国际声誉提高，在境外的认可度有所提升，国内企业跨境贸易以人民币计价结算意愿明显上升。在此形势下，我国通过扩大人民币计价结算应用范围、与有关国家签署货币互换协议，加大了人民币区域化、国际化进程的推进力度。对我国商业银行而言，适应人民币国际化、区域化的趋势，运用人民币调整投资组合，创新产品进行套期保值也不失为一项规避外汇风险的对策。
（四）建立健全风险偏好形成机制，科学构建外汇风险管理体系。
外汇风险管理的整体框架设计上要充分体现垂直化、专业化管理以及联动制衡、权责利匹配的原则和要求，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。
1、建立统一的外汇风险偏好。
商业银行要有统一的外汇业务信用风险偏好、市场风险偏好和操作风险偏好，通过风险政策、资源配置、市场营销及审批、绩效考核等政策和管理工具载体，积极向全行传导，逐步形成全行对外汇风险偏好的认识和理解，统一外汇业务经营和管理活动，积极主动加强外汇风险管理。在制定外汇风险管理政策的同时，要建立起科学完备的限额管理体系，通过限额设定体现外汇风险偏好，并对历史数据进行统计分析。此外，实现风险管理全球化（Global Financial Market），进一步加强组合管理，加强模型建设，完善相应的制度流程。
2、积极推进外汇业务风险管理体制改革。 一是建立集中、垂直的外汇风险管理组织架构。 从风险管理的专业性、权威性和独立性出发，商业银行应当建立外汇风险垂直管理模式，形成覆盖各类外汇风险的管理体系，强化风险政策制度、计量分析、
授信审批、风险监控等在全行整体层次上的集中统一管理。包括：调整优化外汇风险管理架构。设置外汇风险管理岗位，整合全行外汇风险管理资源，制定自上而下的外汇风险管理的授权政策和自下而上的报告程序，明确组织模式和报告线路。
二是建立健全外汇风险条线的管理机制。根据外汇风险管理的需要，对外汇风险管理职责和人员配备方面提出明确要求，进一步调整充实外汇风险管理条线人员力量，推行外汇业务风险经理制，建立熟悉国际惯例的专家型风险管理人才队伍，提高商业银行应对和管理外汇市场风险的能力。细化和完善外汇风险管理相关管理流程和业务流程，明确外汇风险条线的业绩考核与风险暴露不良指标挂钩。根据不同的风险管理水平确定不同的系数，由此区分各分支机构外汇业务的授权等级，保障外汇风险管理机制有效运行。
三是建立健全风险经理与客户经理平行作业的机制。按照客户导向优化外汇业务流程，前移外汇风险管理关口，将风险管理融入外汇业务整个过程，通过“四只眼”的平行作业管理，防范外汇业务风险。加强前、中、后台的整体联动和有效制衡，提高业务流转效率，提升授信流程的标准化、精细化、专业化和集约化，实现以促进外汇业务发展为出发点的增值型外汇风险管理。
3、将风险意识贯穿于外汇业务的全过程。商业银行要建立外汇全面风险管理体系，理念必须先行。要将风险管理意识贯穿到全行全员，贯穿到业务拓展的全过程。商业银行的每一个岗位、每一个人在做每一件事、每一笔业务时都要考虑风险因素，要在风险能够控制、收益能够覆盖风险的情况下操作和经营外汇业务，要始终把控制风险与创造利润放到同等重要的位置。
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（责任编辑：陈 瑜；校对：CY）
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商业银行外汇风险管理研究与对策
摘要：随着我国经济实力的增强，人民币开始走出国门，走向国际化，外汇风险的管理显得尤为重要。本文从这一角度出发，分析了目前我国商业银行外汇风险管理的现状，并对相关问题提出了改进建议。
关键词：商业银行 外汇 风险管理
外汇风险是指经济实体或个人在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率变动而引起价值上升或下跌所造成的损益。随着我国金融体制改革的逐步深入，商业银行实现了快速发展，由于市场化进程加快，我国商业银行在外汇经营与管理上存在的缺陷也日益凸显。
外汇风险的类型主要包括交易风险、折算风险、经济风险。从商业银行角度来说，交易风险主要指银行同客户或者同业在外汇交易过程中相互兑换外币，因汇率的变动，致使商业银行发生经济损失的可能性。折算风险又称会计风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的银行资产负债表及损益表中某些外汇资金项目金额变动的可能性，是一种账面的损失，并不是实际发生的损益，但影响银行财务报告结果，对银行价值的变动尤其是上市银行估值产生重大影响。经济风险是指由于汇率非预期变动引起商业银行未来现金流量变化的可能。
我国多年来实行有管理的浮动汇率制度，汇率变动不大，商业银行汇率风险意识淡薄，缺乏必要的业务经营和风险管理的经验和技能，致使国内商业银行外汇风险管理水平普遍不高，外汇风险管理现状不容乐观。
外汇风险的产生原因：
（一） 风险防范意识不强
在实行新汇率制度以前，RMB 汇率基本没有波动， 所以也基本没有防范外汇风险的问题。习惯在汇率稳定的环境下经营的我国大部分商业银行在经营外汇业务中，受利益驱动重经营轻管理，没有把发展业务、开拓市场与加强控制和监督约束有效结合起来，风险自我防范意识较差。由于风险意识的缺乏，一些商业银行不顾自身经营能力和资金实力， 擅自进行外汇期货等衍生金融工具的操作，而在操作中又没有建立严格的授权制度，导致外汇资金的损失，造成严重的经营风险。
（二） 管理水平限制
影响管理水平的主要因素： 一是银行管理者及员工的综合素质。包括管理者既要有较
强的管理能力和丰富的管理经验，又还必须懂得金融专业的知识， 要对金融发展规律和趋势有很好的把握和具有前瞻性的态度和战略眼光； 二是银行内部管理制度是否建立与健全。建立银行内部各项管理制度，并得到认真贯彻执行，是银行在竞争中制胜的法宝，也是降低风险的关键。
(三)在促进银行外汇衍生交易发展的同时,也使得银行面临的各种相关风险增加在提供远期、掉期等衍生产品时, 银行能否准确进行定价, 能否有效对冲和管理风险, 不仅直接决定着银行的盈利能力, 也决定着银行的竞争力,甚至是生存能力。目前, 国内不同银行1年期远期结售汇报价(中间价)差异竟然达到了200个基本点。表明不同银行的定价机制和水平存在较大差别, 市场效率有待提高。
人民币汇率机制改革是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容, 同时也有利于金融创新, 促进银行开发外汇新产品, 发展衍生交易业务, 提高银行的风险定价能力。与此同时, 人民币汇率形成机制改革和外汇市场发展也给银行机构的经营和风险管理提出了新要求。银行机构必须对外汇风险乃至整体市场风险管理认真加以研究并采取切实有效的应对措施。
商业银行外汇风险管理的对策：
（一） 积极提高外汇风险管理的认识和理念
银行机构应全面评估人民币汇率形成机制改革对本行外汇业务和外汇风险的影响， 切实认识到汇率风险管理的必要性和紧迫性，转变重经营，轻风险管理的理念，全面、科学和及时评估外汇头寸的风险。董事和高级管理人员应将重视外汇风险作为加强执行力的重要组成部分， 要求其它工作人员认真执行本行外汇风险战略。同时，董事和高级管理人员要熟悉外汇风险管理的专业知识和技能，及时掌握本行的外汇风险敞口头寸，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。【谈谈商业银行外汇资产风险识别，度量及应对措施】
（二）要重视引进和培养外汇业务和外汇风险管理领域的专业人才
外汇业务是一项专业知识要求较高、技术性强的业务，对相关从业人员的综合素质要求很高，目前银行急需既懂国际惯例、懂操作技术的复合型专业人才。因此银行要充分利用市场化手段招聘交易员和风险管理人员，建立科学的培训机制，使个岗位人员接受充分的培训，并建立有效地激励机制和业绩考核系统， 以适当的机制留住人才、吸引人才。
（三）商业银行应严格外汇交易限额管理
外汇交易的限额管理是商业银行控制风险的一项重要手段，也是银行管理风险的日常机制。很多重大外汇交易损失产生的原因之一就是交易中没有严格执行限额。限额管理主要有
总交易限额、每日限额、货币币种限额、金融工具期限限额乃至部门限额、地区限额等。在日常交易中, 银行应加强对外汇交易的限额管理, 包括交易头寸限额和止损限额等。同时, 银行应建立超限额预警机制, 对未经批准的超限额交易进行相应处理。
（四） 增强商业银行的内部审计能力
目前我国银行机构对外汇风险的审计能力普遍较弱， 不仅对外汇风险管理体系的内部审计频率低、内容不够全面，而且没有合理有效的审计方法。另外一个关键问题是，国内银行缺乏真正熟悉外汇业务和外汇风险的内审人员。由于外汇交易具有很强的技术性， 非专业内审人员很难发现银行外汇业务中的潜在风险点。因此，商业银行审计部门中应尽快配备熟悉外汇交易业务、能够对外汇风险进行审计的专业人员，加强外汇风险内部审计检查，确保各项风险管理政策和程序得到有效执行。
（五） 建立健全外汇风险管理体系
相对于外汇风险的识别、计量和控制等技术问题，风险管理体系、政策和程序等制度上的保障对于外汇风险的有效管理具有更加重要和长远的意义， 它们的建立和完善也更需要商业银行的长期努力。按照《商业银行市场风险管理指引》的要求，汇率风险管理体系应包括以下基本要素：（1） 董事会和高级管理层的有效监控。（2）完善的汇率风险管理政策和程序。（3）完善的汇率风险识别、计量、监测和控制程序。（4）完善的内部控制和独立的外部审计。
日益开放的中国资本市场，面对着越来越多的国际银行业的挑战和竞争。我国的商业银行要不断提高风险管理水平、不断引进专业人才，在加强内控制度建设的基础上维护国家和人民的利益。
总之，商业银行要尽快转变风险管理理念，提升汇率风险管理水平。在较为准确地对汇率风险进行识别和计量的基础上，充分利用汇率体制改革深化所创造的有利条件和金融创新的契机，对汇率风险进行主动的控制和管理，真正实现获取风险收益的现代商业银行经营模式。
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